交银国际发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级，维持公司2025财年9%的收入增速预期，不过由于淘宝天猫及海外业务均处于投入周期，因此下调2025财年经调整净利润增速至4%，目标价由104港元上调至107港元。虽然淘宝天猫集团投入初见成效，不过仍需持续观察电商GMV及CMR正增长的持续性。

报告中称，公司电商业务仍在恢复当中，至于海外体量仍领先行业。该行预计阿里巴巴2024财年第四季总收入将同比增长5%;经调整EBITA将同比下降2%;利润率同比下跌1个百分点。主要考虑到淘宝天猫集团的持续投入，以重获市场份额及国际跨境业务的行业机会。

该行表示，阿里电商的商品交易总额(GMV)从12月季度恢复正增长，预计公司3月的季度增速将与行业增速差异继续缩小，GMV同比将增加6%。另外淘宝GMV佔比提升，推动广告营销相关收入继续增长，综合估算客户管理收入(CMR)将同比上升4%。至于其他业务方面，该行预计国际业务收入同比增64%;本地生活业务收入预计同比增16%;菜鸟业务收入预计同比上升23%;云业务收入预计同比增5%，利润率约5%。