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微创医疗股价跌九成,董事长常兆华称要分拆12家子公司上市

瑞财经 2024-04-07 16:20 2.4w阅读

3月28日,微创医疗(00853)发布2023年业绩。

公告显示,2023年,微创医疗录得收入9.51亿美元,较2022年增加15.8%。录得非香港财务报告准则经调整净亏损4.35亿美元,较2022年收窄13.5%。

较2022年度59.7%的毛利率相比,微创医疗2023年度的毛利率下降至56.0%,主要由于不利的销售组合以及通货膨胀带来的生产成本增加所致。

此外,微创医疗披露,公司可能面临对持续经营产生重大影响的不确定因素:两笔即将到期的债务,分别是须在2024年6月到期赎回的4.48亿美元可转债,以及短期银行借款2.95亿美元。

截至2024年4月5日收盘,微创医疗的股价从72.85港元/股的高点下跌至6.77港元/股。已跌去九成。

从经营活动指标上看,微创医疗一个重要分界点在2020年。此前10年微创医疗经营现金流一直为正,自2020年起转为负数,2020年—2023年其经营活动现金净额分别是-0.23亿美元、-2.57亿美元、-3.43亿美元、-2.31亿美元。

同时,在2020年之前的4年,微创医疗处于盈利状态,自2020年开始亏损,且亏损额逐年扩大。

2020年是国家高值医用耗材集采政策落地的第一年,心脏(冠脉)支架作为第一个集采对象,价格从均价1.3万元下降至700元左右。而微创医疗是当时中标量最大的企业。

2020年心脏支架集采落地,当年微创医疗、乐普医疗、山东吉威的心血管耗材营收下降幅度均超过35%,微创医疗心血管介入产品营收同比下降44.6%至1.44亿美元,不再是营收最大的品类。这一年,微创医疗的经营性利润是-1.6亿美元,比2019年下降了671.4%。

在此背景下,61岁的董事长常兆华通过不断分拆子公司在一级市场融资,再推动这些子公司上市募资,利用资本市场为产品研发输血。在2023年股东大会上,他声称要分拆出12家子公司独立上市。目前,微创医疗已经分拆了5家子公司上市,被称为资本市场的“分拆王”。

2021年微创医疗继续高歌猛进。一方面通过分拆子公司上市融资:2021年2月,微创医疗分拆心通医疗(2160.HK)在港交所上市,募资23.56亿港元。2021年11月,分拆微创机器人(2252.HK)上市,募资16.82亿港元。另一方面,微创医疗2021年6月通过发行可转债募到了7亿美元。

同时,微创医疗在一级市场进行了2笔融资,其中子公司微创脑科学引入了1.5亿美元、微创心律引入了1.03亿美元。

2020年到2023年上半年期间,微创医疗的经营现金流和经营性利润为负的原因,除了集采政策带来的收入端变动外,还与微创医疗在费用端一直居高不下的研发投入有关。

2020年至2023年上半年,微创医疗在研发上一共投入了近11亿美元,其研发费用占营收比例每年保持在30%以上,2022年该比例达到50%,成为全球医疗器械100强企业中研发支出比例最高的公司。

与之相比,美敦力2022年的研发费用占营收比例是8.7%,“中国医疗器械一哥”迈瑞医疗(300760.SZ)这一数据是10.5%。同为心血管耗材企业的乐普医疗2022年研发费用占营收比例是12.1%,山东吉威母公司蓝帆医疗(002382.SZ)是8.1%。

来源:瑞财经

作者:邓如菲

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