近期，市场进入上市房企年报密集发布期，在市场大环境下行阶段，大多企业表现并不出彩。但仍有房企逆势而上，交出优秀成绩单，合生创展(00754.HK)便是其中一员。3月27日，合生创展发布2023年度业绩报告，多项核心数据展现出持续发展能力，企业经营转型稳步推进。

01 核心利润逆势大增114% 负债率持续下降

报告显示，2023年合生创展营业额约为342.92亿港元，同比增加26%，全年销售及预售合约出售的物业总额359.55亿港元，同比基本持平。

利润方面，集团净利润为34.04亿港元，其中尤其值得注意的是核心利润，达到23.14亿港元，同比增加114%。

一般而言，核心利润是彰显企业盈利能力的重要指标。在如今行业下行、资产减值的背景下，合生创展仍能保持核心利润的大幅增长，着实不易。此外，2023年合生创展商业及物业板块经营性业务收入超50亿人民币，为公司持续性盈利增长提供保障及叠加价值。

如果说利润是进攻之矛，那么负债便是防守之盾。报告显示，合生创展债务总额从2021底1152亿港元降低至2023年期末869亿港元，连续两年平均降幅12%。

此外，2023年合生创展净负债率为71%，比2022年下降8个百分点。如果剔除其中的合约负债，集团资产负债率为59%，较2022年下降2个百分点。

可以说，合生创展在保持盈利能力持续加强的同时，对于企业安全性也进行了充分重视，负债率的逐年下降为后续发展提供了更厚的安全垫。此外，2023年合生创展两笔美元债如期兑付，维护了公司良好主体信用，同时也最大限度保护了投资人的利益，为市场稳定做出了企业的贡献。

02 稳健经营背后：战略定力 精品主义

合生创展一系列卓越数据，得益于其一二线城市布局的战略定力，以及追求精品主义路线的产品策略，两者构建起企业发展底盘。

众所周知，房地产是一个周期性行业。回顾过去几年，当行业进入下行通道，一二线市场展现出更强的销售韧性和价格刚性。

合生创展洞悉市场趋势，提前进行逆周期土储，使其项目具备抗衡市场波动的能力。数据显示，截至2023年末合生创展地产板块土地储备约2035万平方米，其中一线城市为1454万平方米，占比71%。商业板块土地储备约727万平方米，其中一线城市为690万平方米，占比95%。

值得一提的是，合生创展进行土储并不依赖招拍挂，而是通过旧城改造、城市更新等渠道多管齐下，这也为其降低土地成本、提升利润空间提供了有力保障，集团毛利率始终保持在30%左右，位居行业前列。

另一方面，坚持精品战略也是合生创展高利润的一大法宝，缦品牌便是集中表现。

2023年，合生创展合约销售325.83亿人民币，与2022年持平。在市场承压之下，持平已属不易，秘诀在于缦系产品的热销。全年缦系产品销售达到249.36亿人民币，占集团销售额77%。

实际上，合生创展于2018年便开启了精品战略路线，为盈利能力逆市上涨提供重要助力。从市场角度而言，当前房价已经跌超，大部分房企陷入亏损困局，合生创展聚焦高端改善性需求，依托缦系产品，使其持续在波动的市场中把握机会。在业内看来，以缦系产品为核心形成的缦品牌，是合生创展全盘思维后的产物，从产品定位到场景塑造，再到资源嫁接，实现精品化全链路打通，得以抢收市场。

缦品牌在一线城市高端市场刮起一股“缦系热潮”，帮助合生创展在高端市场占据一席之地，也为集团利润建立起一条宽阔的护城河，夯实业绩底盘，预计缦系产品2024年将继续为集团带来超过210亿人民币销售。

03 践行责任坚守交付 形成正循环经营闭环

在合生创展高质量经营链路中，交付是重要一环，保证项目的高品质交付也是促进企业经营的重要抓手。

在财务报表中，只有交楼后才能将其计入营收。2023年合生创展地产交楼销售收入同比上涨49%，交付总建筑面积达到144.6万平方米，同比增加43%。

更重要的是，在如今楼盘交付维权频发的当下，作为行业一员，合生创展坚守契约精神，落实社会责任，为购房者提供信心，也为同行作出表率，在寒冬的房地产行业彰显稳健经营之道。

在业绩会上，合生创展表示，集团坚持保交楼、保预售、保开工、保竣备，对消费者负责，对投资者负责，对社会负责。品质交付作为常态化管理项成为工作重中之重，也是公司落实“优质生活，完美体现”品牌价值理念的重要方面。

坚持高能级一二线城市布局、坚定精品战略迭代深化、坚守高品质高标准项目交付，形成了合生创展高质量、正循环经营闭环。

04 轻重资产双轨 提升可持续发展能力

如今，合生创展已形成以地产、商业、合生活、基建、投资五大板块并驱发展的多元化业态布局。在国家鼓励房地产行业需要寻求新发展模式的情况下，合生创展也正在探索一条轻重结合之路。

商业便是其探索轻资产模式的重要载体。截至目前，合生商业板块业务遍及北京、上海、广州、深圳、成都等十余个主流城市，拥有100余个商业地产项目，已建成运营的项目面积超过500万平方米。

其中，合生商业第三方轻资产外拓项目面积为109万平方米，占比超20%，外拓力度创历史新高。合生商业·轻拓现已拥有合生汇、超极合生汇、合生广场、合生新天地、MOHO等商业品牌IP。

合生创展轻资产模式早在2015年便已有布局，当年其打造了商业管理轻资产平台——合商科技。经过8年深耕，合生创展已经组建起成熟的、系统的、精细的轻资产管理团队，并在核心城市实现了商业和缦系品牌的轻资产管理输出业务落地。2023年11月3日，合生商业首个轻资产项目-成都高新合生广场正式开业，实现招商率100%、开业率95%。

对于合生创展而言，过去30多年在地产行业积攒下的经验和数据，为其探索轻资产模式提供了资源、技术及人才优势。在行业走到路口之时，企业转型是必经之路，轻重资产双轨推进，将是一条可持续发展道路。

结语

地产收缩时代，合生创展仍能保持业绩稳中有升，与其经营眼光、严执行定力密不可分。在行业转型到来之际，合生创展率先探索轻资产模式，也为同行照亮前路。打造多元化、高品质的产品与服务生态，合生创展在核心业务上，实现了高效协同与相互促进的正向循环，夯实了企业发展的基本盘，也为可持续发展之路奠定坚实基础。