文/瑞财经 徐迪 

东莞思索技术股份有限公司（简称“思索技术”）冲刺创业板的进程在3月2日正式终止。

2023年12月28日，公司IPO获得受理，跨了一个年，1月22日收到首轮问询，4天之后，该公司及其保荐人便申请撤回材料。

“一问就撤”，思索技术反常行径的原因，在其招股书在提示风险中已有体现，客户集中度相对较高、应收账款无法回收、市场竞争加剧等问题重重。此外，瑞财经《预审IPO》也对该公司的招股书做过一系列拆解，其中，公司产能利用率逐年走低、关联交易金额大、股权结构集中，以及募投项目合理性等均待回应。

据查阅，思索技术在2020年-2023年6月（“报告期”）期间陆续进行了4次增资，3次转股，1次减资，目前实控人董坤和董芬这对“80后”兄妹控股超97%，董坤任董事长兼总经理，董芬任董事，股权结构高度集中，“家族生意”对公司治理而言隐患明显。值得一提的是，在最近一次对员工进行股权激励期间，实控人兄妹将自己60余万的出资额，以近2960万的价格转给了员工持股平台，对应公司估值2.5亿元。

思索技术主要从事连接器及其组件的研发、生产和销售。从业绩来看，报告期各期，思索技术的营业收入分别为1.92亿元、2.38亿元、3.10亿元和1.55亿元。此次IPO，思索技术拟募集资金4.6亿元，远超年营收。其截至2023年6月末的资产总额约为4.21亿元，也未能覆盖募资金额。

超募资金的具体用途，一直是业界最为关注的部分。思索技术表示，本次募资中的3.47亿元计划用于思索高端连接器制造项目，以提升公司现有生产制造能力，扩大生产基地面积，新增生产设备，从而提高连接器产品的订单承接能力和服务能力，以适应公司当前业务规模的扩张。

但就招股书披露情况来看，思索技术产能尚未达到饱和。

仅管“部分组装机满负荷生产”仍有部分组装机使用率较低，注塑设备的产能利用率在2022年达到101.76%之后，于2023年上半年下滑了近十个百分点。冲压设备的产能利用率更是逐年走低，其中2022年度、2023年1-6月分别只有80.21%和66.07%。对此，思索技术解释为扩充了冲压部门员工人数，增加生产排班所致。

产能利用率下降的同时，存货周转率也呈下行趋势，报告期内分别为6.19次、5.05次、4.39次和4.14次，某种程度上说明了产品积压情况，难符业务规模扩大之说。

扩产项目以外，思索技术计划将6000万元用于补充流动资金。招股书显示，截至2023年6月末，思索技术货币资金为9655.01万元，较期初大幅增长82.53%，主要系赎回理财产品存入定期存款3000万元所致。

3000万闲置资金用于理财，赎回后手握近亿元货币资金的情况下，是否真的有必要再募资6000万元用于补充流动资金？不知思索科技对此如何思索。而面对监管部门的问询，思索技术则是用“闪退”的行动做出了明确回应。

从受理到撤单仅29天，思索技术创下全面注册制实施以来的最快撤回纪录的同时，也让保荐人五矿证券今年的IPO项目撤否率冲高至50%。

对于上市主体存在的问题，具体相当专业度的保荐机构自然清楚，但仍助其“带病闯关”，只能说抱有侥幸心理。甚至，五矿证券另一个年初主动申请撤回的IPO项目——山西“小巨人”凝固力，也或多或少存在股权结构集中、募投项目产能消化风险等类似情况。

凝固力是从事特种行业高分子复合材料研发、生产、销售的高新技术企业，股权结构上，思索科技是“兄妹掌权”，凝固力则是“兄弟控股”，实控人王建中、王二中合计持股约82.4%。申请文件及历次问询回复显示，在较为激烈的同质化产品竞争中，其持续创新能力、盈利能力以及成长能力和未来市场空间都存在较大不确定性。深交所还对该公司的营业收入真实性、准确性及业务经营合规性提出质疑，明确要求身为保荐人的五矿机构对此审慎发表明确意见，“并切实提高信息披露质量”。

凝固力于2022年12月向创业板提交IPO申请，在撑过了三轮问询后，今年1月份，凝固力及保荐人五矿证券撤回了上市申请文件。

五矿证券今年共保荐了四个IPO项目，短期内已接连有两个相继撤回，让人不由对其保荐业务质量产生疑惑，毕竟，此前五矿证券也曾因保荐业务违规被证监会警示。

此外，2023年3月，宁波证监局对五矿证券出具警示函，原因为未充分履行资产支持专项计划管理人职责，未能有效防范基础资产资金与其他资金混同及挪用；2023年5月，再收天津证监局警示函（津证监措施〔2023〕3号），原因为作为债券受托管理人，未采取有效措施督促规范使用募集资金；2023年6月，深圳证监局对五矿证券采取责令改正并暂停新增私募资产管理产品备案措施的决定（行政监管措施决定书〔2023〕80号），原因为私募资产管理业务运作不规范、公司债券业务内控机制不完善。2023年券商投行业务质量评价中，五矿证券由A类降为B类；债券业务评级由2022年的A级连降二级至C级。

近日，证监会数次重申严把上市公司入口关，强调企业IPO上市绝不能以“圈钱”为目的，更不允许造假、欺诈上市。因此，审核注册各个环节都要依法依规，严之又严，督促发行人真实准确完整披露信息，全力把造假者挡在资本市场门外。

据介绍，目前证监会对发现的违法违规线索进一步加大查处力度，坚持申报就要担责，以此倒逼发行人进一步提高申报质量，也倒逼中介机构提高执业和服务水平。