文丨大象IPO ID：daxiangipo

3月2日深交所消息，1月26日，东莞市思索技术股份有限公司（简称“思索技术”）及其保荐人五矿证券申请撤回发行上市申请文件。根据根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》第六十二条的有关规定，深交所决定终止对思索技术首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

思索技术去年12月28日IPO获受理，今年1月22日思索技术被交易所审核问询，但尚未回复问询，仅仅四天后的1月26日就申请撤回IPO，思索技术从获交易所受理到申请撤回仅短短29天，创造了全面注册制实施后最快申请撤回记录。

公司主要从事连接器及其组件的研发、生产和销售，致力于为客户提供高品质的精密连接器及解决方案。公司产品可广泛应用于汽车、消费电子、工业控制和新能源等行业，具体主要应用在汽车车灯、家居家电、电源电机、储能电池及光伏等领域。

公司是一家以创新研发和精密制造为驱动的国家高新技术企业，已通过ISO 9001、ISO 14001和汽车行业IATF 16949质量管理体系认证，公司众多产品已通过美国UL认证，汽车连接器产品满足LV214、USCAR-2和国内多家汽车主机厂的车规等级标准。2022年公司检测中心获得CNAS实验室认可证书。截至本招股说明书签署日，公司共拥有发明专利16项，实用新型专利35项，外观设计专利53项。

在汽车车灯连接器领域，公司抓住LED车灯大发展所带来的对车灯连接器需求大幅增长的重大机遇，经过多年自主研发和客户开拓，成功进入国外厂商占据绝对主导地位的汽车车灯连接器市场，与国际一流品牌相竞争。公司依靠丰富的行业经验、成熟的技术实力、可靠的产品质量以及规模化的产品供应能力，与众多优质汽车类客户建立了长期稳定的合作关系。目前，公司车灯连接器产品已进入星宇股份、华域视觉、嘉利车灯、长城曼德、海拉、马瑞利、小糸、法雷奥等知名车灯厂商供应链体系，并通过上述厂商进入一汽大众、上汽大众、上汽通用、广汽、长安、长城、特斯拉等一线汽车品牌，树立了良好的市场口碑和品牌形象。

在消费电子和工业控制等领域，公司避开手机等竞争激烈的红海市场，通过国际连接器巨头安费诺、世界知名电子厂商群光电子等客户切入智能家居、高端小家电、服务器电源等优质细分市场，获得了差异化的竞争优势，提升了公司的市场影响力。

截至本招股说明书签署日，公司发行前总股本为39,593,909股，本次拟向社会公众公开发行不超过13,197,970股，占发行后总股本的比例不低于25%，发行后公司总股本不超过52,791,879股。本次发行前后公司的股本结构如下：

截至本招股说明书签署日，董坤直接持有公司64.38%的股份，为公司控股股东。

截至本招股说明书签署日，董坤直接持有公司64.38%的股份，通过思众合伙、思想合伙、思新合伙分别间接控制公司11.65%、2.92%、1.49%的股份，董芬直接持有公司16.57%的股份，董坤、董芬两人为兄妹关系，两人直接及间接合计控制公司97.01%的股份，董坤任公司董事长兼总经理，董芬任公司董事，两者实际参与发行人的日常经营管理，能够对发行人的股东会（股东大会）和董事会的决议产生重大影响，且能够对发行人的董事和高级管理人员的提名及任免产生重大影响。因此，董坤、董芬为发行人的共同实际控制人，最近两年公司实际控制人未发生变更。

董坤、董芬为兄妹关系，董坤，男，1981年2月出生；董芬，女，1985年2月出生。

经公司第一届董事会第五次会议及2022年第三次临时股东大会审议通过，本次发行拟募集资金扣除发行费用的净额全部用于与公司主营业务相关的投资项目及补充流动资金。公司拟投资的项目情况如下：

2020年、2021年、2022年、2023年1-6月，思索技术实现营业收入分别为1.92亿元、2.38亿元、3.10亿元、1.55亿元；同期实现扣非归母净利润分别为4276.09万元、5155.08万元、7540.94万元、3177.14万元。

公司选择的上市标准为《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2023年修订）》第二章2.1.2条的第（一）项：最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5,000万元。

2021年度、2022年度，公司扣除非经常性损益前后孰低的净利润分别为4,553.28万元、7,540.94万元，合计为12,094.22万元，满足所选择的上市标准。

思索技术客户集中度相对较高。2020年至2023年上半年，思索技术对主营业务前五大客户销售收入占主营业务收入的比例分别为55.11%、50.24%、40.07%和38.50%，占比相对较高。

报告期各期，公司向主营业务前五名客户销售情况如下：

尽管公司与主要客户建立了较为稳定的合作关系，但由于主要客户相对集中，一旦该等客户发生重大经营问题或对公司产品需求下降，可能导致公司出现订单减少、货款回收不畅甚至发生坏账等情形，进而对公司的生产经营产生不利影响。

公司产品可应用于汽车、消费电子、工业控制和新能源等行业，具体主要应用在汽车车灯、家居家电、电源电机、储能电池及光伏等领域。其中，2022年和2023年上半年，公司汽车连接器贡献的营收占比在六成左右。

财务方面，思索技术报告期内（2020年至2023年上半年）实现营业收入分别为1.92亿元、2.38亿元、3.1亿元和1.55亿元，净利润分别为4427.71万元、4553.28万元、7588.75万元、3281.8万元。

尽管公司2020年到2022年保持增长，但不管从营收还是净利润来看，其与可比公司均存在不小差距。以2022年数据为例，即便营收最低的维峰电子，也有4.8亿元，是公司的约1.55倍，而营收最高的合兴股份（14.6亿元），则达到了公司的4.7倍。净利润的对比情况也类似。

另一方面，公司的毛利率大幅高于同行。招股书显示，报告期各期，公司综合毛利率分别为44.83%、43.55%、47.47%和44.91%，而可比公司的平均值分别为33.91%、31.08%、30.06%和30.1%。也就是说，公司的毛利率要高出同行均值约11到17个百分点。

公司未解释综合毛利率显著高于同行的原因，但对于近两年主营占比较大的汽车车灯连接器毛利率超高的原因，公司解释称：“主要竞争对手均为国外品牌，作为国产替代的本土厂商，公司相较国际一流厂商在成本控制、客户响应等方面表现突出，在产品品质、产品丰富性及定制化方面亦有相应优势。”

公司也坦言，虽然公司在汽车车灯连接器市场占据国内企业先发优势，与国外一流厂商共享车灯连接器市场份额，但随着时间推移，若公司汽车连接器客户为应对下游市场竞争，要求公司降低产品售价，或者未来成功进入汽车车灯连接器细分应用领域的国内厂家数量增加，导致供给端竞争加剧，则公司将面临汽车连接器产品售价下降导致的公司毛利率下降风险。对于消费电子连接器、工业控制连接器和新能源连接器等非汽车类连接器产品，若未来公司主要客户因市场竞争等原因强制要求公司降低产品售价，则未来公司非汽车类连接器产品毛利率存在下降的风险。

此外，公司新建的高端连接器智造项目投产后，公司产能将有效增加，未来在满足现有高毛利率细分应用领域的基础上，不排除公司会在汽车、消费电子、工业控制和新能源等行业适时进入到毛利率相对较低的细分应用领域，或者如果未来公司对产品销售战略进行调整，通过降低产品售价来推动收入规模的上升，则公司未来将面临综合毛利率下降的风险。

截至本招股说明书签署日，公司生产经营场所均系以租赁方式取得，且所租赁厂房为集体土地上建设，因历史原因部分租赁厂房未办理不动产权证。该等无不动产权证的租赁厂房虽然已由长安镇政府出具证明文件，说明“因历史原因未办理不动产权证、上述租赁房产暂无规划纳入我镇政府拆迁或城市更新计划，未列入拆迁改造范围内。如发生拆迁或城市更新计划，将提前告知东莞市思索技术股份有限公司及其长安分公司，并给予足够时间进行搬迁，以保障东莞市思索技术股份有限公司及其长安分公司合法权益”，但仍存在被拆迁或者拆除的风险。

公司本次募集资金将主要用于思索高端连接器智造项目和研发中心建设项目等项目的建设，项目建成后发行人将拥有完整的自有办公场所、完整的自有厂房及配套设施、实验室及配套设施。由于募投项目建设尚需一定时间周期，若公司目前的房产出租方在租赁到期后对所出租房产作出其他安排或者对其进行拆迁或者拆除，导致公司无法继续使用租赁房产，可能对公司正常生产经营产生不利影响。

公司生产所需的主要原材料为五金带材、塑胶原料、包装耗材等，报告期内直接材料（含代工产品）占公司主营业务成本的比例分别为58.73%、57.74%、51.92%和50.32%，占比较高。主要原材料价格的变化直接影响公司的利润水平。公司原材料中的五金带材主要为铜材，从2020年4月份以来，钢铁、铝、铜等工业原材料的价格涨幅明显，如果未来公司原材料采购价格大幅上涨，但公司主要产品销售价格未能同步上调，则将对公司的盈利能力产生不利影响。

近年来，随着高新技术产业和战略性新兴产业的迅速发展，下游行业对于连接器产品的性能需求不断提高，连接器行业的竞争也愈加激烈。一方面，国内部分已上市的连接器厂商发展迅速，在新产品开发、生产规模、客户开拓等方面持续加强自身优势，增加了市场的竞争程度；另一方面，泰科电子、安费诺、莫仕等全球领先的连接器生产商通过在中国设立生产基地等方式，深入参与国内市场竞争。如果公司未来在激烈的市场竞争格局中不能持续提高在研发设计、精密制造、产品质量、客户服务等方面的竞争力，公司未来可能面临客户流失、收入下降等市场竞争风险。

（首图来源：图虫）