CDN的全称是Content Delivery Network，即内容分发网络。其基本思路是尽可能避开互联网上有可能影响数据传输速度和稳定性的瓶颈和环节，使内容传输得更快、更稳定。简而言之，CDN可以通过放置节点，将用户请求导向里用户最近的服务节点，足够多的CDN节点，便可以支撑起高效的边缘计算，让用户高速、稳定的上网。

在国内市场，CDN市场的竞争已经比较激烈，然而在5G已惠及国内千家万户的时候，很多国家的互联网速度并不尽如人意。有的国家尽管城市互联网速度尚可，但是到了村镇郊区的网络速度就让人抓狂了。此前，较低的网速对于海外的影响并非十分显著，近几年随着短剧以及电商直播的迅速出海，以欧美、东南亚为代表的地区对于CDN的需求开始了爆发式增长，毕竟视频类内容与浏览网页相比，所需的流量速度是完全不可同日而语的。

在A股市场中，网宿科技是CDN业务的龙头个股之一。更为重要的是，公司已经注意到海外市场的机遇。公司结合各地区特点，与当地运营商展开合作，在各大洲建设了对应的边缘节点，打造了全球化的CDN网络。在节点建设上，先发优势至关重要，虽然与海外厂商仍存在一定的竞争，但在国内CDN出海方面，公司处在了行业的前列。

在出海业务上，针对欧美等地区短剧出海为主的流量需求，网宿科技贴合短剧出海企业的业务场景与需求，打造了短剧出海行业解决方案，一站式解决上传、分发、媒体处理、视频播放、版权保护等难题。而针对东南亚等地区电商直播带货为主的流量爆发需求，公司提前布局相关节点，目前流量价格较亚马逊等海外厂商有一定优势，成功赢得了用户的青睐。

网宿科技的财报数据，也印证了公司正在受益于CDN出海带来的红利。近日，网宿科技发布业绩预告显示，预计2023年实现归母净利润52000万元至63000万元，较2022年归母净利润19059.24万元增长172.83%至230.55%；预计实现扣非后的归母净利润33700万元至44700万元，较2022年扣非后的归母净利润17575.36万元增长91.75%至154.33%。

展望未来，华泰证券发布研报指出，CDN价格战基本结束，公司国内业务毛利率稳定在25%左右，公司推进高附加值服务渗透，国内盈利能力保持稳定。而在海外业务方面，公司受益于东南亚为代表的海外市场，特别是字节海外市场拓展。海外业务毛利率较高，其收入占比的提升有望进一步提升公司整体盈利能力。

以东南亚地区为例，2023/2027E互联网用户约4.8/5.7亿，人均流量15/45GB/月，CDN流量单价0.35/0.30元/GB计算，东南亚流量总空间为303/926亿元/年公司海外拥有800+节点，在东南亚地区，CDN流量价格相较于Akamai、Amazon、Fastly等海外厂商有一定优势。23Q1-03公司收入35.2亿元，净利润4.26亿元。网宿流量业务属性决定了单季度收入较为平滑，核心点在于海外收入占比提升带给利润的弹性。华泰证券预计23-25年EPS0.24/0.26/0.32元。可比公司24E平均PE46.5x(iFinD)，给予24年46.5xPE，目标价11.95元，考虑海外需求释放或推动利润持续增长，上调至“买入”评级。