乐居财经 严明会 1月22日，穆迪将中国信达(香港)控股有限公司(简称“信达香港”)的长期本币及外币发行人评级由“Baa1”下调至“Baa2”。穆迪还确认了信达香港的“P-2”短期本币和外币发行人评级和“ba3”名义基础信用评级(BCA)。

同时，穆迪已将信达香港融资平台的长期有支持高级无抵押债务评级由“Baa1”下调至“Baa2”及有支持高级无抵押中期票据(MTN)计划评级由“(P)Baa1”下调至“(P)Baa2”。穆迪还确认了其“(P)P-2”有支持的其他短期评级。上述高级无抵押票据和计划由信达香港提供担保。

对信达香港及其融资平台的实体层面展望为负面。此前，上述评级于2023年12月7日被列入下调观察名单。

评级理据

穆迪评估中国政府对商业业务有重大风险敞口的国有资产管理公司(AMCs)的支持力度低于以往。因此穆迪评估政府对中国信达资产管理股份有限公司(China Cinda Asset Management Co., Ltd.，简称“中国信达”，01359.HK，Baa1 , ba2)对子公司信达香港的支持力度降低。因此，穆迪将政府支持评级从4个子级下调至3个子级。信达香港由中国信达全资拥有，并担任该公司的离岸融资和运营平台。

基于穆迪认为中国信达提供很高的附属公司支持的评估，信达香港Baa2发行人评级继续受益于此而获得一个子级的提升。

信达香港“ba3”名义BCA的确认考虑了(1)其银行业务南洋商业银行有限公司(Nanyang Commercial Bank,简称“南洋商业银行”，Baa1 负面，baa2)稳健的独立信用状况(包括充足的资本、稳健的流动性状况和稳定的盈利能力);以及(2)信达香港的离岸不良资产管理业务表现改善。

然而，对信达香港的负面展望反映出在未来12-18个月，由于房地产市场持续承压，中国信达和南洋商业银行的信用状况面临压力，这可能会使信达香港名义BCA和获得的关联公司支持而进行子级提升承压。

随着离岸经济的复苏，该公司的非银行金融服务业务有所改善，2023年上半年的综合净收益为11亿港元，而2022年上半年则为净亏损。然而，充满挑战的房地产行业经营环境和资本市场的波动可能会继续对该公司的盈利能力构成压力。

在对收购南洋商业银行产生的可观商誉进行调整后，信达香港经穆迪计算的有形普通股权益(TCE)/风险加权资产(RWA)之比在2022年底为负值。穆迪预计该公司的TCE/RWA将保持在非常低的水平，因为母公司在短期内不太可能进行股权注资，而信达香港的内部资本产生仍将疲软。

在中国信达非常强的流动性支持下，信达香港可能会保持良好的流动性。它还拥有来自多家金融机构的大量授信额度，并从中国信达获得了离岸融资安排，这将支持其流动性并降低其再融资风险。

环境、社会和治理(ESG)考虑因素

信达香港的ESG信用影响评分(CIS)为CIS-3，表明ESG考虑因素迄今对评级的影响有限，随着时间的推移可能会产生更大的负面影响(主要由于高治理风险)。其治理发行人状况评估为G-4，反映出高治理风险。自2016年收购南洋商业银行以来，该公司采取了激进的财务政策并以高杠杆率运营，这反映了其较高的财务战略和风险管理风险。然而，它从政府及其母公司获得的高度支持缓解了上述风险。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于负面展望，未来12至18个月内信达香港的评级不太可能获得上调。

如果(1)穆迪将中国信达的展望调整至“稳定”;(2)信达香港继续改善盈利能力并逐步建立资本充足率，将净收益/有形资产之比提高至0.5%以上;以及(3)南洋商业银行成功降低了与其在内地房地产行业的相关的信用风险，穆迪可能会将信达香港的展望调整为稳定。

如果(1)中国信达的评级被下调;(2)来自中国信达的流动性和资本支持减弱，信达香港对中国信达核心业务的重要性下降，中国信达大幅减持对信达香港的持股或政府降低对中国信达或信达香港的支持;或(3)信达香港的独立信用状况显著恶化，则信达香港的评级可能会被下调。

如果信达香港的资产质量显著恶化，或者其TCE/TMA之比仍为负值，则有可能下调该公司的名义BCA。如果南洋商业银行的信用状况显著减弱，也可能导致信达香港名义BCA下调。

公司概况

信达香港总部位于中国香港特别行政区。截至2022年12月底，该公司的总资产为6610亿港元。