2023年7月-9月三个月内，贵州茅台密集推出三款跨界产品——和中街雪糕合作的“小巧支”，和瑞幸咖啡合作的“酱香拿铁”，以及和德芙合作的酒心巧克力。

“股王”放下身段花式营销的背后，有着白酒存量市场持续收缩的行业现实。由于有效需求不足，2023年，白酒行业普遍面临着高库存和价格倒挂的严峻问题。

当前国内在A股上市的白酒企业有20家。据同花顺数据，2023年前三季度，A股白酒上市公司存货总额1363.5亿元，同比增长12.6%。20家公司中，19家存货增多，“茅五泸”也不例外。只有1家——顺鑫农业（主要产品牛栏山）是存货减少。

而迫于高库存和经营业绩压力，酒企不得不开启“价格战”。去年，包括高端酒在内，价格都纷纷倒挂，在倒挂最为严重的“双十一”期间，“硬通货”53度飞天茅台，市场价格一度跌破2700元/瓶。

二级市场对于白酒也难以兴奋。2023年，20家A股酒企中，上涨的仅为三家，迎驾贡酒以上涨7.47%位居第一，皇台酒业以5.14%位居第二，贵州茅台涨幅为2.62%，位列第三。

然而，与二级市场情绪相反，公募基金对于白酒股却依旧青睐有加。

据2023年公募基金三季报，不少公募基金选择了减仓新能源和人工智能等科技股，而重新回归到了“喝酒吃药”的主流投资路线。且三季度获公募加仓最多的行业是食品饮料，其中主要就是加仓白酒。公募基金前十大重仓股，4支白酒股上榜，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液，以及新晋前十大重仓股的古井贡酒。

而从最新披露的基金2023年四季报来看，基金经理对于白酒的信心依然没有动摇。除了招商基金的侯昊，还有多位顶流经理依然坚守白酒股。

易方达基金的基金经理张坤在其两只核心产品易方达蓝筹精选、易方达优质企业仍有超过200亿资金投入到白酒赛道——易方达蓝筹精选前四大重仓股分别是贵州茅台、五粮液、洋河股份与泸州老窖，截至去年末，该四只股票占基金仓位总比例为38.51%；易方达优质企业前十大重仓股中，贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖，截至去年末占该只基金的仓位比例同样约为38%。

银华基金的基金经理焦巍所管理120亿资金规模的银华富裕主题基金，同样重仓白酒股。四季报显示，该基金前十大重仓股中涵盖4只白酒股，包括贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒。

以坚守白酒行业出名的银华基金焦巍，继续在小作文中表达之所以坚守的原因，“优秀的白酒企业在过去三年展现出来的反脆弱能力证明了这个行业格局的可靠性。这个行业品牌上存在着遥遥领先，但价格上却不能以行业百草枯的方式竞争，品味上浓清酱各居天下，这就足以保证优秀的企业能够熬过寒冬，扩大市占率，保证现金流。这也是我们仍然在各香型的全国龙头和地方酒的优秀公司保持了重仓的原因。放眼到未来几年，我们倾向于认为这些公司将以放慢收入增速但提高分红比率的方式来进一步提升股东回报。”

一边是白酒行业进入深度调整期的既定事实，一边是顶流基金经理坚定持仓。2024年，白酒行业能否迎来拐点，已是投资者关注最大焦点之一。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，通过龙年春节消化后，2024年整个中国白酒去库存，会完成阶段性的任务。“2024消费红利以及抗风险能力不断加强，基金这一块可能有好转的迹象。”

白酒行业专家肖竹青则表示，2024年中国酒业上市公司业绩表现仍充满不确定性。

肖竹青解释，首先，消费者对未来收入预期悲观造成消费紧缩和消费降级，是白酒行业上市公司酒企领导人解决不了的大难题。其次，渠道堰塞湖库存没有得到有效消化之前，很多代理商和终端烟酒行不会盲目相信酒厂业务人员的说辞冒然进货。

此外，伴随着各类促销活动内卷抵消作用，酒厂费用会越来越高。同时，如果酒厂结账不及时，酒业包材商、广告商等产业链企业则会遭受“寒冬”。