乐居财经 彦杰 1月11日，天风证券发布研究报告，维持索菲亚“买入” 评级。

天风证券观点如下，根据公司公告， 2024 年，公司依然会坚定“多品牌、全渠道、全品类”的战略布局， 寻求更多的业绩增长机会：

1）索菲亚：进一步扩品类， 2023 年索菲亚品牌橱柜、木门、家居家品通过整家套餐的营销策略均取得不错成果， 2024 年继续通过整家营销策略促进全品类业绩增长。

整装渠道坚定走经销商零售装企和总部直营装企同步运营模式，通过独立管理团队、独立产品系列，不断为经销商、装企公司提供赋能，加强公司在整装渠道市场竞争力，未来整装渠道将会通过多品牌、全品类进行布局。

2）米兰纳：目前招商、建店还有很大的市场空间， 2024 年米兰纳品牌还是继续保持快速开店的模式，加快覆盖下沉市场，同时， 2024 年会开拓橱柜品类，将橱柜和家具家品融合到整家套餐中，逐步完善整家战略。

3）司米：公司自 2022 年开始进行经销商体系的调整，截至目前已基本调整完毕。 2024 年会进行终端门店布局，紧抓设计师渠道和装企渠道的建设。

4）华鹤： 2024 年会加快终端的招商、建店进度，同时也希望拓展设计师渠道和装企渠道。

5）集成整装渠道： 2024 年会加入橱柜品类的布局，推动橱柜产品在终端落地，同时加强渠道门店建设、维护已合作装企公司合作。

6）大宗业务渠道：工程业务近期希望保持平稳发展的状态， 2024 年希望能进一步拓展海外市场。

2024 年在品类端，继续加强整家战略的渗透，强化橱柜、木门等品类在终端营销落地；渠道端，紧抓零售渠道和整装渠道，并切入设计师渠道等多个细分渠道来获取流量；品牌端，主品牌索菲亚继续保持稳定发展态势，新品牌米兰纳持续保持高增长趋势，司米、华鹤走出逆势。

天风证券预计公司 2024 收入增速延续两位数以上，规模或持续提升。公司 2024年会加快门店开店速度，通过多品牌、全渠道快速开店，布局空白市场，门店拓展也将会成为公司 2024 年发展重要渠道之一；天风证券预计公司 23-25年归母净利分别为 12.90/14.37/16.72 亿元， EPS 分别为 1.34/1.49/1.74 元/股，对应 PE 分别为 11/10/9x。