乐居财经 严明会 1月10日消息，格力集团熔断器产品的主力供应商“钧崴电子科技股份有限公司”（以下称“钧崴电子”）近日第六次于深交所更新了招股书。

据乐居财经《预审IPO》查阅，钧崴电子设立于2014年，自设立以来即专注于电流感测精密电阻及晶片型贴片熔断器产品的研发、生产与销售。

钧崴电子的官网显示，公司的起点其实是2000年成立的“苏州华德电子有限公司”（以下称“苏州华德”）。

乐居财经《预审IPO》查阅获悉，苏州华德的初始股东为颜琼章。而根据招股书，2020年3月31日，一家名为SkyLine的境外企业将苏州华德过户到了钧崴电子名下。也就是说，在此之前，苏州华德的股东为SkyLine。

那么，颜琼章是谁，SkyLine的背后又是谁呢？根据招股书，SkyLine由EVER-ISLAND持股99.66%，由TATEYAMAKAGAKU DEVICE TECHNOLOGY CO.,LTD.持股0.05%，由GenTAKATA 持股0.02%，由MICHAELJAMES HOWIESON持股0.27%。而身为SkyLine大股东的EVER-ISLAND，则由颜睿志持有100%股权。余下几位持股较少的股东是何身份，招股书并未透露。至于颜琼章，他其实是颜睿志的父亲。

2014年1月，SkyLine投资500万美元成立了钧崴有限，初始注册资本为300万美元。

值得注意的是，SkyLine在后续对钧崴有限增资的过程中出现过逾期出资的情况。

按照SkyLine2014年3月24日作出的决定以及当时江门市新会区对外贸易经济合作局作出的批复，SkyLine将于两年内（钧崴有限营业执照变更之日起计）对钧崴有限增加投资总额300万美元，增加注册资本200万美元，由SkyLine以100万美元现汇和100万美元进口设备作价投入。此次增资完成后，钧崴有限的注册资本变更为500万美元，其中以美元现汇出资400万美元，以设备作价出资100万美元。

但截至2016年7月12日止，SkyLine仅以机器设备实物出资62.91万美元，余下的37.09万美元实物出资并未如期实缴。

更令人意外的是，SkyLine对钧崴有限400万美元的货币出资及62.91万美元的实物出资的资金来源其实是颜琼章通过其控制的EarnedPeace EnterpriseCorp.等境外主体向颜睿志提供的。也就是说，颜睿志开公司的钱是向父亲借的。2018年6月起直至此次递表前，颜睿志才将父亲提供的460万余美元的借款还清。

2017年3月15日，SkyLine决定增加钧崴有限注册资本85万美元，增加投资总额100万美元，由SkyLine以85万美元现汇投入，并于2017年12月31日前缴足。此次变更后，钧崴有限注册资本为585万美元。但最终，SkyLine于2017年3月对钧崴有限的增资并未按约定出资时间实缴。

2018年11月22日，SkyLine变更出资方式及出资时间。其中，以货币出资522万美元，以设备作价出资63万美元，注册资本仍为585万美元，于2019年12月31日前缴足。遗憾的是，SkyLine并未在2019年12月31日前缴足。

直到2021年11月，钧崴有限的逾期出资事宜才得到纠正。截至2021年11月10日，钧崴有限收到股东SkyLine新增缴纳的注册资本合计美元122.09万美元，股东SkyLine认缴的出资款已全部实缴到位。

对于逾期出资的原因，监管层也向钧崴电子提出了问询。钧崴电子回复表示，2014年3月，公司法修订后的新规是“注册资本由实缴制改为认缴制”，此外商务部于2014年6月也下发了一个针对改进外资审核管理工作的通知称，将取消对外商投资（含台、港、澳投资）的公司首次出资比例、货币出资比例和出资期限的限制或规定。因此，公司控股股东SkyLine决定根据公司实际经营需求投入实缴注册资本，未严格按照原主管部门批复和股东决定的出资期限要求出资。简单概括，就是出新规了，规定允许这样做。

逾期出资的事刚解决好，2021年12月，钧崴电子的四家员工持股平台珠海谦德、永信国际、聚象国际、塔斯克国际成为了其股东。

彼时，四家员工持股平台合计以1,980.6万元的价格认购了钧崴有限共计691.44万元注册资本。增资的同时，钧崴有限此前的1455万美元注册资本被折算变更为了人民币9,781.71万元。此次增资后，钧崴电子的注册资本为10,473.15万元，公司估值约2.99亿元。

一个月后，钧崴有限首次获得了外部投资者的增资，晟澜（珠海）产业投资合伙企业（有限合伙）（以下称“珠海晟澜”）以2.1亿元认购了钧崴有限898.83万元注册资本。此次增资后，钧崴有限的注册资本为11,371.98万元，公司估值达26.6亿元，较一个月前增长了7.89倍。

招股书中，钧崴电子将2021年12月四家员工持股平台对公司的增资归结为了“公司对员工的股权激励”。

但钧崴电子以2021年9月30日作为评估基准日，聘请了外部评估机构以现金流折现法对公司股权公允价值进行了评估，评估结果为17.26亿元。

即便不与2021年12月获得员工持股平台增资后的估值相比，钧崴电子2022年1月的投后估值仍较2021年9月以现金流折现法进行评估后的估值高出54%。

这个突然拉升钧崴电子估值的投资机构是何来历呢？招股书显示，珠海晟澜的基金管理人为北京智路资产管理有限公司（以下称“智路资本”）。

据乐居财经《预审IPO》了解，智路资本主要专注于半导体核心技术及其他新兴高端技术投资机会。江湖传言，智路资本是一个半导体并购狂魔。除了收购紫光集团，智路资本其他较有名的并购案包括收购全球知名晶圆载具供应商ePAK以及试图溢价75%收购韩国著名芯片厂商美格纳（Magnachip）的事件等。

除了拉升了公司估值，珠海晟澜的增资还给钧崴电子带来了大量现金。

据招股书，钧崴电子2022年末的货币资金余额较2021年末增加了2.38亿元，同比增长了230.32%，主要是因为引入了珠海晟澜。此外，2022年全年，钧崴电子吸收投资收到的现金流入规模为2.6亿元，其中珠海晟澜占了九成左右。

对于公司估值的快速增长，在面对监管问询时，钧崴电子解释称，公司在获得珠海晟澜前，销售业务层面取得多项进展，进而导致估值增加。

还有一点需要指出的是，珠海晟澜在对钧崴电子增资时，尚未在基金业协会备案。不过监管层经中介机构电话咨询基金业协会后得到回复，该等情形不违反基金业协会关于私募基金投资备案的相关规定。