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乐居财经 2023-12-27 16:36 35.9w阅读
定向增发49.8亿元,募投项目仍有22亿元资金缺口。
文/乐居财经 李姗姗
受下游企业终端需求收缩,产品价格下降的影响,从事钒钛磁铁矿开采及销售的四川安宁铁钛股份有限公司(下称“安宁股份”)自2022年以来经营业绩持续下滑。
数据显示,安宁股份2022年-2023年9月末的营业收入同比分别下滑13.35%、8.81%,归母净利润同比分别下降23.72%、18.27%。
不甘于“坐守”钛矿山的安宁股份,继进军磷酸铁锂市场后,又将大手笔向下游钛合金领域进军,拟募资49.8亿元,试图“再造一个安宁股份”。
巨额募集资金受到深交所的关注,两轮问询中,监管围绕定增项目能否募足资金、资金缺口来源、募集资金投向的理由和依据发起追问。
此次安宁股份募投项目总投资额达72亿元,这意味着,即便安宁股份定增成功,该投资项目仍有22亿元的资金缺口。
豪募49.8亿遭问询,募投项目存22亿元资金缺口
去年9月,安宁股份发布了上市以来的首次定增预案,拟募集资金50亿元,向不超过35名特定投资者发行不超过公司总股本30%的股份,即1.2亿股。
今年9月,安宁股份再次发布定增预案修订稿时,将募资金额下调了2000万元,降至49.8亿元,其将对攀枝花市绿色低碳产业发展股权投资基金中心(有限合伙)的已投资金额及尚未实缴的认缴出资金额合计2000万元认定为财务性投资,相应从本次募集资金总额中扣除。
尽管减少了部分募资金额,但安宁股份此次增发的规模依然不小。截至2023年9月末,安宁股份总资产才69.27亿元,而49.8亿元的融资规模,几乎相当于再造一个安宁股份,激进程度可见一斑。
首轮问询中,深交所要求安宁股份就定增能否募足资金、募投项目的环保合规情况、项目原材料需求自供情况、相关技术等方面给出答复。
值得一提的是,此次募投的“年产6万吨能源级钛(合金)材料全产业链项目”总投资额达72亿元,这也就意味着,即便安宁股份定增成功,该投资项目仍有22亿元的资金缺口。对此,深交所还要求安宁股份说明募投项目缺口资金的具体来源。
对于能否募足资金,安宁股份表现出一定的担忧,其表示,目前公司股价处于历史较低水平,如发行时公司股价仍保持现有水平,存在无法募足资金的情形。
具体来看,自安宁股份首次发布定增预案董事会决议日前一年(2021年9月28日)至2023年9月30日期间的收盘价,在此期间内,公司股价在28.76- 51.27元/股区间。其中,股价在40元/股以上的交易日为151天,股价在35-40元/股的交易日为154天,股价在30-35元/股的交易日为180天,股价 28-30元/股的交易日为3天。公司近三个月股价在30-35元/股水平,属于其历史股价的较低水平。
假设按照30%的新股发行比例,发行价格分别以41.4元/股、35元/股及30元/股测算,则分别可募集资金49.8亿元、42.11亿元及36.09亿元。届时发行时,若安宁股份股价依旧处于目前较低水平,则公司将无法募足资金。
截至2023年9月30日,安宁股份收盘价为33.93元/股,总市值为136.06亿元,按照30%的新股发行比例测算,平价发行融资金额为40.82亿元;如按照80%的发行折扣率谨慎测算,融资金额为32.65亿元。募投项目缺口资金在31.18-39.35亿元。
不过,安宁股份表示,可以通过自筹资金以填补资金缺口。截至2023年9月末,公司货币资金23.68亿元,其中尚未使用完毕的前募资金1.39亿元,剩余可自由支配的资金还有22.29亿元。
同时,公司已获得银行授信额度40亿元,其中尚未使用的银行授信额度为36.96亿元,假设公司按照尚未使用的银行授信额度的50%进行债务融资,可筹措资金18.48亿元。
另外,2022年,公司实现归母净利润10.95亿元,现金分红金额4.41亿元,当期留存利润为6.54亿元。假设公司2023年、2024年的情况与2022年保持一致,则未来两年增加的可供再投资的留存利润合计为13.07亿元。
募资投向合理性被质疑,项目核心技术外采
据披露,此次募集的资金将全部用于“年产6万吨能源级钛(合金)材料全产业链项目”,具体建设内容包括海绵钛及配套生产线、钛(合金)材料铸锭生产线等,建设期为2年。
项目建设总投资72亿元,其中包括工程费用及其他64.34亿元,预备费3.43亿元,建设期利息2.31亿元,铺底流动资金1.92亿元。
资料显示,安宁股份是一家从事钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售的企业,而募投项目所涉及的钛合金材料则处于企业所在产业链的下游。安宁股份表示,这属于对产业链下游的纵向延伸。
不过,其募集资金投向的理由和依据,在二轮问询中依然被深交所追问,并要求其说明是否充分具备实施募投项目的技术和人力资源等条件。
对此,安宁股份表示,公司主业为钒钛资源综合利用,本次募投项目系基于公司既定发展战 略和规划确定的钒钛资源综合利用项目,属于公司主业投资。
经测算,若安宁股份本次募投项目完全达产后,预计实现年均销售收入56.89亿元、年均净利润17.96亿元,届时,将会对公司收入结构产生巨大影响。根据假设测算,安宁股份未来钛(合金)材料收入占比将达到80.46%,代替原来的钛精矿、钒钛铁精矿业务,成为支柱性收入。
不过,该增发投资项目所带来的利润率远低于安宁股份目前的主业。据安宁股份披露,本次募投项目达产后的净利率为31.57%,低于公司2023年上半年52.54%的净利率。
需要注意的是,钛合金领域在技术要求上也相对较高。业内人士表示,钛合金领域需要掌握生产中全套流程技术,且钛合金牌号、特定元素分类较多,制备时也需根据不同用途和领域的要求来生产。
然而,安宁股份却在定增公告中表示,本次募集资金投资项目年产6万吨能源级钛(合金)材料全产业链项目不涉及研发投入。据问询函回复,公司该项目的相关业务技术来源为Professionals Development USA-SINO Corp,并由中国恩菲工程技术有限公司对技术包进行转化设计。
除此之外,安宁股份自身也对这高达数十亿项目的产能消化产生担忧。就产品的验证而言,航空航天领域客户验证周期较长,且需验证结束后方可实现销售并产生经济效益;就客户的开发和销售而言,本次募投项目涉及新产品开发,目前公司尚未生产本次募投项目产品并形成销售,公司仍需进行持续的客户开发。
安宁股份此次定增能否成功以及项目能否顺利建成投产,一切都还是未知数。
据乐居财经《资管K线》统计,自安宁股份上市以来,已累计募资38.03亿元,其中包括首发直接融资11.15亿元,以及间接融资(按筹资现金流入)26.88亿元。
经营业绩下滑,毛利率波动
资料显示,安宁股份从事钒钛磁铁矿综合利用超二十年,是中国最大的钛原料生产销售商。公司主要产品为钛精矿和钒钛铁精矿,2020年-2022年9月末,公司钛精矿和钒钛铁精矿销售收入占营业收入的比例超过99%。
不过,身处钛精矿行业,受下游钛白粉生产企业行业集中度较高,以及受制于铁矿石资源禀赋分布、运输半径制约等因素,铁矿石采选企业普遍存在客户集中的特点。报告期内,安宁股份来自前五大客户的收入占营业收入的比重分别为64.27%、63.86%、60.17%和64.32%,占比较高。
报告期内,安宁股份实现营业收入分别为16.36亿元、23.03亿元、19.96亿元及13.77亿元,呈现一定的波动,其中,2022年及2023年前三季度同比分别下降13.35%、8.81%。
对此,安宁股份表示,受下游钛白粉生产企业、钢铁企业开工率不足、终端需求收缩导致需求减少等因素影响,公司钛精矿、钒钛铁精矿的销售数量或销售价格出现一定程度的下滑。
其中,公司钛精矿产品在2022年-2023年前三季度的销售数量分别下降4.56%、3.14%,同时销售单价于2023年前三季度同比下滑6.76%,导致该产品收入分别下滑3669.99万元、9055.13万元。
同期,公司钒钛铁精矿产品销售数量分别下降2.21%、13.61%,2023年前三季度销售单价同比下滑25.08%,导致该产品收入分别减少2.73亿元、4221.99万元。
受钛精矿和钒钛铁精矿价格的变化以及产品结构的变化、原料辅料采购价格变动、宏观经济变动等因素影响,报告期内,安宁股份毛利率也呈现波动,各期分别为64.53%、74.5%、70.75%和66.63%。2022年及2023年上半年,毛利率同比分别下滑3.75个百分点和5.2个百分点,同期,公司归母净利润也分别同比下降23.72%、18.27%。
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