乐居财经 李礼 12月18日，中银证券发布房地产行业2023年11月70个大中城市房价数据点评。

       国家统计局发布2023年11月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70大中城市新房价格环比下降0.4%；二手房价格环比下降0.8%。

　　核心观点

　　11月70个大中城市新房与二手房房价持续下跌，二手房房价下行压力加大。70大中城市新房房价环比下降0.4%，环比降幅与上月持平；二手房房价环比下跌0.8%，环比降幅较上月扩大0.2个百分点，二手房房价创下2014年11月以来单月最大降幅。新房房价已经连续六个月持续下滑；二手房房价已经连续七个月持续下滑。70个大中城市中，新房、二手房房价环比下跌的城市数量均处于历史高位。11月新房房价环比上涨的城市仅9个，比上月减少2个，下跌城市有59个，比上月增加3个；二手房没有城市房价环比上涨，下跌城市有69个，比上月增加2个。二手房房价下行压力明显加大，主要是因为，各类购房利好政策落地后，置换需求导致二手房挂牌量持续增长，同时二手房业主方心理预期松动，积极以价换量。

　　一线城市二手房房价明显承压，“以价换量”态势明显。1）新房：一线城市新房房价持续下行，上海房价相对更有韧性。一线城市新房房价环比下降0.3%，环比降幅与上月持平。其中，北京环比下降0.1%（前值：-0.4%）；上海环比上涨0.6%（前值：+0.2%）；广州环比下降0.9%（前值：-0.7%），连续6个月房价下滑；深圳环比下降0.8%（前值：-0.5%），连续7个月房价下滑。上海房价相对更有韧性，2019年8月以来环比始终保持正增长。2）二手房：一线城市二手房房价环比下降1.4%，环比降幅较上月扩大0.6个百分点，创下自2011年有数据以来单月最大降幅。北京环比下降1.4%（前值：-1.1%）；上海环比下降1.5%（前值：-0.8%）；广州环比下降1.0%（前值：-0.8%）；深圳环比下降1.5%（前值：-0.5%）。

　　一线城市11月“以价换量”态势明显，二手房挂牌量走高、可选房源增加，部分换房意愿迫切的二手房业主选择下调价格以加速成交，11月北京、深圳、上海二手房日均成交套数分别为418、107、537套，环比分别增加22%、18%、10%。中银证券认为，随着11月22日深圳、12月14日北京和上海购房政策大力度优化后，预计市场活跃度或将明显提升，进而稳定一线城市的价格预期。

　　二线城市新房房价环比跌幅均扩大，杭州是二线城市中唯一新房二手房房价均未出现下跌的城市。1）新房：二线城市新房房价环比下降0.3%，环比降幅较上月扩大0.1个百分点。81%的城市新房房价环比下跌，天津、杭州、成都、昆明、西安、兰州新房房价环比持平或略有上涨，其余城市环比均下跌,环比跌幅相对较大的城市有沈阳、大连、南昌，跌幅高达0.8~0.9%。2）二手房：二线城市二手房房价环比下降0.7%，环比降幅较上月扩大0.2个百分点。仅杭州环比持平以外，其余城市环比均下跌，厦门、青岛、武汉、南宁、昆明二手房房价环比跌幅相对较大，均超过1%。11月杭州二手房市场延续“杭六条”新政后的回温态势，根据杭州房管局的数据，11月杭州二手住宅成交5574套，继10月环比增长42%后，再度出现了环比6%的增长，这个成交量仅次于今年3月的6264套，处于2021年下半年以来的次高位，1-11月累计同比增速为35%，市场活跃度提升下，房价仍具备一定韧性。

　　三线城市持续面临较大的房价下行压力。1）新房：三线城市新房房价环比下降0.4%，环比降幅较上月收窄0.1个百分点。89%的三线城市新房房价环比下跌，仅吉林（环比+0.3%）、宜昌（环比+0.1%）、大理（环比+0.1%）、泉州（环比持平）；环比跌幅相对较大的城市有无锡、扬州、烟台、常德、韶关，跌幅高达0.8~0.9%。2）二手房：三线城市二手房房价环比下降0.8%，环比降幅较上月扩大了0.2个百分点。所有三线城市二手房房价环比增速均为负。

　　改善型（144平以上）产品新房房价环比降幅收窄；各面积段产品的二手房房价均承压。1）刚需产品：90平以下新房房价环比下降0.5%，环比降幅较上月扩大0.1个百分点；二手房房价环比下降0.9%，环比降幅较上月扩大0.3个百分点。2）刚改产品：90-144平新房房价环比下降0.4%，环比降幅与上月持平；二手房房价环比下降0.7%，环比降幅较上月扩大0.1个百分点。3）改善型产品：144平以上新房房价环比下降0.3%，环比降幅较上月收窄0.1个百分点；二手房房价环比下降0.7%，环比降幅较上月扩大0.2个百分点。

　　投资建议

　　近期行业需求及融资端政策均明显发力，尤其是京沪购房政策同步大力度调整后，预计市场活跃度或将明显提升，进而稳定一线城市的价格预期，将对整体房地产市场信心的重塑和预期回升具有积极作用。中银证券认为，短期关注各项支持政策落地实际效果以及效果持续性，中长期关注城中村改造、保障性住房建设推进带来的行业机会。

　　现阶段中银证券建议关注两条主线：1）中央与地方政策宽松预期下，地产板块或迎来较大的beta行情，其中基本面相对稳健、有一定成长性的标的：招商蛇口、华润置地、建发国际集团、越秀地产、绿城中国、华发股份、滨江集团；底部回升、弹性较大的公司：金地集团、龙湖集团；2）在一线城市有城市更新业务布局的房企：中华企业、光明地产、中交地产、城建发展、天健集团。

　　风险提示：房地产调控升级；销售超预期下行；融资收紧。