乐居财经 刘治颖 宁波开诚生态技术股份有限公司（以下简称“开诚生态”）于今年6月首次递表闯关创业板，拟募集资金4.12亿元，用于有机垃圾处理工艺装备及设备研发制造项目和补充流动资金，其中用于补流2.0亿元，占募资总额的54.66%。

开诚生态从事的以餐厨垃圾处理为主的有机固废处理行业，属于近年来推行垃圾分类后的新兴行业。主营业务包括餐厨垃圾处理成套设备的研发、生产和销售以及餐厨垃圾的无害化处理和资源化利用，主要客户类型为大型环保企业、政府单位及生物柴油工业企业。

2020年-2022年，开诚生态分别实现营业收入3.22亿元、4.05亿元、5.02亿元，复合增长率24.85%；对应归母净利润3801.4万元、6817.7万元、7693.16万元，复合增长率42.26%。

营利增长强劲成为开诚生态闯关创业板的底气，但在闯关IPO的关键期，开诚生态出现营利双降的情况。

今年上半年，开诚生态实现营业收入2.77亿元，同比下降15.52%；归母净利润约为3748.38万元，同比下降19.9%。前三季度预计实现营业收入3.6亿-3.9亿元，同比下降7.71%-14.81%；归母净利润5600万-6300万元，同比下降6.7%-17.06%。

开诚生态表示，2022年成套设备大型项目洛碛一期及二期项目、南沙项目等验收均集中在上半年，兼之2023年以来粗油脂售价回落导致资源化产品收入下降，导致前三季度经营业绩出现下滑。

同时，开诚生态的毛利率也出现明显下滑。2020-2022年以及2023年上半年，开诚生态主营业务毛利率分别为33.96%、40.87%、31.59%、28.96%，2022年同比下降了9个百分点。

一轮问询中，交易所关注了开诚生态异常的毛利率表现。开诚生态从项目及客户名称、订单获取方式、项目关键时间节点、款项结算、权威数据、公开案例、同行业公司可比业务表现等方面给出了解释，但交易所是否会采纳，还需要等二轮问询详情公开。

开诚生态的收入构成中，餐厨垃圾成套设备占比常年在50%以上，该产品的毛利率表现直接影响着开诚生态的毛利率。

报告期内，餐厨垃圾处理成套设备销售收入分别为1.95亿元、2.35亿元、2.78亿元、1.88亿元，占各期主营业务收入的61.10%、58.24%、55.65%、67.91%；毛利率分别为32.31%、37.39%、24.28%、25.07%，2022年同比下降13个百分点。

交易所指出，2020年-2022年开诚生态餐厨垃圾成套设备存在毛利率较高且下滑的情况，并要求进一步说明是否存在毛利率持续下滑的风险。

开诚生态表示，主要是受到洛碛餐厨垃圾处理厂一期及二期餐厨垃圾处理系统设备、南沙区餐厨垃圾处理厂餐厨垃圾处理系统设备的影响。上述项目均具有一定战略意义，且其招投标时已设置限价，故公司报价相对较低；项目中外购设备及系统等模块占比较大，项目毛利率不及公司其他成套设备。

剔除洛碛和南沙项目后，2022年其餐厨垃圾成套设备毛利率为33.27%，与2020年和2021年相比，不存在重大差异。截至2023年6月末，开诚生态成套设备项目在手订单总金额4.56亿元，较2022年末略有所下降。

开诚生态的第二大收入来源为资源化产品，报告期内分别贡献5842.80万元、1亿元、1.35亿元，5244.55万元的营业收入，该产品的毛利率为49.55%、61.90%、49.12%、48.22%，交易所同样要求解释毛利率较高的合理性。

开诚生态称，其资源化产品中有超九成收入来自粗油脂。粗油脂主要从餐饮垃圾中提取以及从煎炸废油、地沟油中加工而来，开诚生态收运的餐饮垃圾、地沟油本身无需支付费用，收运的煎炸废油虽需向餐饮单位支付一定费用，但收购单价相对较低且涨幅较小。

得益于粗油脂市场价格上涨，从2020年的4182.58元/吨上涨至2023上半年5979.68元/吨，粗油脂毛利率整体较高，报告期内，剔除政府分成金额的情况下，销售毛利率分别为52.69%、65.70%、68.50%、55.80%。