乐居财经 严明会 12月7日，穆迪将希慎兴业（00014.HK)、Hysan (MTN) Limited及Elect Global Investments Limited的展望从稳定下调至负面。

与此同时，穆迪确认了希慎兴业的“Baa1”发行人评级，以及以下评级：(1)Hysan (MTN) Limited的中期票据(MTN)计划的临时“(P)Baa1”有支持高级无抵押评级和中期票据计划下的“Baa1”有支持高级无抵押评级;以及(2)Elect Global Investments Limited次级永续资本证券的“Baa1”有支持高级无抵押评级和“Baa3”有支持优先股评级。

穆迪副总裁兼高级信用官Stephanie Lau表示：“展望下调至负面反映了穆迪的担忧，即不利的利率和租赁市场状况将增加希慎兴业的信用指标在未来12至18个月保持疲软的可能性。”

评级理据

穆迪预计，未来12至18个月内，在中国香港特别行政区和内地的宏观经济状况以及新写字楼供应增加的情况下，写字楼租金收入和住宅利润确认疲软，希慎兴业的盈利复苏乏力。此外，与Caroline Hill项目开发相关的增量债务和较高的利率将导致其利息支出持续攀升。

因此，穆迪预计，希慎兴业经调整后的净债务/EBITDA之比(按比例并表其合资项目后)在2023-2025年将保持在约8.4倍至8.7倍的高位。与此同时，同期其固定费用覆盖率将保持在2.2倍-2.4倍左右的较低水平。上述预测比率就其“Baa1”评级类别而言相对较低。

希慎兴业的“Baa1”发行人评级继续反映了该公司出色的流动性以及来自高质量投资组合的稳定经常性收入，该组合在经济周期中产生了总体稳定的经常性收入，以及。其他关键信用因素包括该公司的地理集中度、高杠杆率以及与其突出的开发渠道相关的执行风险。

环境、社会和治理(ESG)因素对希慎兴业的信用评级影响有限，随着时间的推移，可能会产生更大的负面影响。评级包含了希慎兴业面临的物理气候和碳转换风险，以及人口和社会趋势风险。评级还考虑了公司的高杠杆率和集中所有权，这与其在商业周期中的高管理质量相平衡。

可能引起评级上调或下调的因素

如果希慎兴业进行去杠杆化，使其调整后的净债务/EBITDA之比(按比例并表其合资项目后)持续低于8.5倍，并且EBITDA/利息支出之比趋势接近2.75倍-3.0倍，则可能上调展望至稳定。

如果在该公司资产质量、入驻率或盈利下降而导致其经营业绩恶化，且债务居高不下，穆迪可能下调其评级。财务指标的减弱也可能导致评级下调，包括：(1)调整后的净债务/EBITDA之比(在按比例并表其合资项目后)持续高于8.5倍;和/或(2)EBITDA/利息支出之比持续低于2.75倍-3.0倍。如果该公司的流动性低于穆迪目前的预期，评级也可能被下调。

此外，由于扩张速度加快，希慎兴业的业务状况发生任何重大变化，都可能对其评级构成压力。

希慎兴业在在香港特区投资商业及住宅物业。该公司是香港特区铜锣湾最大的商业业主之一。截至2023年6月30日，该公司由创始人李氏家族控制的Lee Hysan company Limited持有42%的股份。