乐居财经 邓如菲 汉朔科技股份有限公司（以下简称“汉朔科技”）于10月披露首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）。

报告期各期，汉朔科技营业收入中境外收入占比分别为79.01%、76.10%、93.04%、96.47%。

收入依赖海外市场的同时，汉朔科技还存在客户、供应商双集中的情形。报告期各期，来自前五大客户的销售收入分别为8.63亿元、6.32亿元、16.13亿元、12.33亿元，占营业收入的比例分别为72.47%、39.07%、56.46%、65.73%；向前五大供应商的采购金额分别为6.27亿元、8.83亿元、16.54亿元、7.76亿元，占总采购额的比例分别为62.51%、67.69%、62.88%、59.59%。

不过汉朔科技存在与主要供应商东方科脉数据披露不一致的情况。汉朔科技主要向东方科脉采购电子纸显示模组，2020年-2022年东方科脉分别为其第一、第一、第二大供应商，发生采购金额31528.79万元、29323.81万元、32766.26万元。

而同样IPO中的东方科脉披露的2020年-2022年来自汉朔科技的销售收入分别为31423.53万元、29396.99万元、32735.45万元；两家公司的披露的金额差分别为105.26万元、73.18万元、30.81万元。先后被上交所和深交所受理的两家IPO公司，披露的交易数据有着几十、上百万的差异。汉朔科技表示主要是因为双方在进行外币业务折算会计处理时选择的汇率存在差异，导致折算的记账本位币人民币金额存在差异。汉朔科技的主要竞争对手之一Solum，还是东方科脉第一大客户。

交易数据打架带来的疑问被交易所关注，汉朔科技主营业务大部分产品主要依赖外协加工，也引起了交易所对其经营模式及竞争力的关注。

外协加工模式下，其电子价签终端的各零部件由外协加工厂进行组装，包括贴片、产品组装、功能测试和包装出货等生产环节，汉朔科技直接向外协厂商采购代工产成品。

报告期内，汉朔科技电子价签外协加工产品销售收入分别为7.21亿元、9.83亿元、24.16亿元、12.64亿元，占主营业务收入的比例分别为87.83%、81.31%、97.15%、99.64%，外协加工产品占比不断增高，2023年上半年，其自主生产产品的占比不足1%，带来销售收入137.05万元，占主营业务收入比0.11%。

汉朔科技表示，采用外协加工的主要原因是电子价签终端加工生产过程较为成熟，通过外协生产可以灵活运用外协加工厂丰富的设备与人力资源，降低市场波动对公司经营带来的风险。

在竞争力方面，汉朔科技表示“核心技术和核心竞争力主要体现在物联网系统的高性能上，并非体现在核心零部件与整机的生产上。”围绕物联网无线通信协议构建了全面的核心技术体系，其电子价签系统优势主要体现在系统容量、数据吞吐量大；抗干扰能力强、更新速度快；超低功耗、设备使用寿命长；高精度自主定位，丰富应用功能等方面。

递表时，汉朔科技拥有5项核心技术。报告期各期研发费用分别为1.02亿元、1.22亿元、1.24亿元、7155.16万元，研发费用率分别为8.56%、7.55%、4.33%、3.82%，在营收快速增长的同时，汉朔科技研发费用投入却未跟上，研发费用率呈持续下滑趋势。与同行可比公司相比，2020-2021年汉朔科技的研发费用率远超同行，但2022年及2023上半年逐渐掉队。