乐居财经 李礼 12月5日，中银证券发布房地产行业第48周周报。

       新房成交面积环比增幅扩大,同比降幅收窄；二手房成交面积环比降幅收窄，同比增幅扩大；土地市场环比量升价跌，溢价率同环比均下降。

　　核心观点

　　新房成交面积环比增幅扩大,同比降幅收窄。 40 城新房成交面积为 357.1 万平方米，环比上涨 19.9%，环比增幅较上周扩大了 12.4 个百分点，同比下降 3.2%，同比降幅较上周缩小了 15.4 个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为 51.5%、10.0%、 12.4%，同比增速分别为 31.9%、 -10.7%、 -24.9%。一线城市同比由负转正，增速较上周提升了 41.8 个百分点，二、三线城市同比降幅较上周分别收窄了 8.0、 2.9个百分点。? 二手房成交面积环比降幅收窄，同比增幅扩大。 18 个城市成交面积为 178.6 万平方米，环比下降 0.7%，环比降幅较上周收窄了 1.0 个百分点，同比上涨 36.8%，同比增幅较上周扩大了 13.8 个百分点。一、二、三四线城市成交面积环比增速分别为 1.8%、 -5.5%、12.0%，同比增速分别为 62.2%、 18.6%、 57.6%。一、二、三四线城市同比增幅较上周分别扩大了 26.5、 3.5、 30.7 个百分点。

　　新房库存面积环比上升，同比下降； 去化周期环比下降，同比上升。 12 个城市新房库存面积为 10015 万平方米，环比增速为 0.8%，同比增速为-4.6%。去化周期为 17.4 个月，环比减少 0.8 个月，同比提升 5.0 个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为 17.4、 15.9、 60.4 个月，环比分别降低 0.7、 0.7、 4.6 个月，同比分别提升 4.0、6.4、 32.3 个月。

　　土地市场环比量升价跌，溢价率同环比均下降。 百城成交土地规划建筑面积为 6011.7万平方米，环比上涨 33.7%，同比下降 11.7%；成交土地总价为 1025.5 亿元，环比上涨 24.4%，同比下降 1.3%；楼面均价为 1706 元/平，环比下降 7.0%，同比上涨 11.8%；百城成交土地溢价率为 2.5%，环比下降 0.1 个百分点，同比下降 1.0 个百分点。

　　本周房企国内债券发行规模同环比均下降。 房地产行业国内债券总发行量为 120.9 亿元，环比下降 18.6%，同比下降 32.4%。总偿还量为 167.6 亿元，同比上升 90.6%（前值： 76.7%），环比上升 19.8%；净融资额为-46.7 亿元。

　　板块收益有所下降。 房地产行业绝对收益为-4.9%，较上周下降 9.1pct，房地产行业相对收益为-3.3%，较上周下降 8.3pct。房地产板块 PE 为 11.60X，较上周下降 0.61X。本周（11.27-12.1），北上资金对电子、医药生物、机械设备加仓金额较大，分别为52.90、 42.26、 13.67 亿元。对房地产的持股占比变化为-0.84%（上周为-0.77%），净卖出 3.23 亿元（上周净买入 7.05 亿元）。

　　投资建议

　　本周，央行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，要求银行不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷，合理满足民营企业金融需求。浙商银行、建设银行、交通银行、农业银行、广发银行、邮储银行等多家银行以及上交所纷纷组织房企座谈会，拟进一步支持房企合理融资需求落地，涉及多家民营房企，甚至包括部分出险房企。 中银证券认为融资政策的宽松要有实际的落地才是对房企最有力的支持，银行大概率仍会根据自身风险管理角度放宽融资，但从信号意义的角度来说，给市场注入了一定的信心，缓解了部分对于民营房企和出险房企的连环信用恐慌。

　　现阶段中银证券建议关注两条主线： 1）中央与地方政策宽松预期下，地产板块或迎来较大的 beta 行情，其中基本面相对稳健、有一定成长性的标的： 招商蛇口、华润置地、建发国际集团、越秀地产、绿城中国、华发股份、滨江集团； 底部回升、弹性较大的公司： 金地集团、龙湖集团； 2）在一线城市有城市更新业务布局的房企： 中华企业、光明地产、中交地产、城建发展、天健集团。

　　风险提示

　　房地产调控升级；销售超预期下行；融资收紧。