文/乐居财经  孙肃博

今年七月，A股多家公司因为董监高近亲属短线交易等违规行为而致歉。这其中，就包括刚上市三年的首都在线（300846.SZ）。

2020年7月，首都在线正式登陆创业板。然而在此之后，其业绩却每况愈下。

上市当年，首都在线的净利同比下滑三成左右。下一年即2021年，其净利下滑超九成。到了2022年，首都在线由盈转亏。

而在登陆A股前三年，即2017年-2019年，首都在线的净利还始终保持着增长的态势。

登陆A股几个月后，首都在线便进行了一次定向增发。历时一年，其定向增发的股份顺利上市。

2022年11月，首都在线再次发布定增预案。截至目前，首都在线已对这份预案进行了四次修改。多次修订后，其定增金额也大打折扣，从最初的7.16亿元缩减为如今的3.53亿元。

仔细研究发现，那个被监管层质疑必要性与合理性的募投项目，被首都在线取消了。

定增金额缩水近4亿，取消被问询业务募投

10月9日，距离首都在线首次发布2022年定增预案已经过去了快一年，其第四次修订后的预案新鲜出炉。

几次修订下来，首都在线的募集资金先是从7.16亿元涨到7.33亿元，又降到7.28亿元、7.22亿元，如今缩水至3.53亿元。

乐居财经《资管K线》注意到，被缩减的近4亿元募投资金主要是由于募投项目“渲染一体化智算平台项目”被取消。

根据初版定增预案，首都在线拟向不超过35名特定对象发行不超5601.874万股A股股票，募集资金7.16亿元将投向“渲染一体化智算平台项目”及补充流动资金。

第一次修订预案时，首都在线将“渲染一体化智算平台项目”的募投资金从6.82亿元缩减至3.69亿元，将补充流动资金所需的募集资金从3400万元增加到了4500万元，另外还增加了一个募投项目“京北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）”。

第二次及第三次修订预案，首都在线依次将补充流动资金所需的募集资金从4500万元减少到了3960万元，再到3420万元。

第四次修订预案，首都在线取消了“渲染一体化智算平台项目”。

据悉，“渲染一体化智算平台项目”旨在通过建设算力高质量供给、数据高效率流通的GPU算力资源池，助力首都在线纵向深耕渲染与算力等专业云服务领域、横向拓展丰富产品线，将有利于巩固和提高首都在线的行业地位，扩大市场份额。

不过，首都在线2021年定增的募投项目“一体化云服务平台升级项目”与“渲染一体化智算平台项目”一样，同属于云计算业务，但最后却未能实现预计效益。

因此，“渲染一体化智算平台项目”能否实现预期，是否有必要性与合理性等也被打上了问号，监管层也向首都在线提出了问询。

首都在线在回复问询函时称，“渲染一体化智算平台项目”将重点拓展公司基于GPU算力的云计算产品服务能力，尽管云计算市场增速短期内放缓，但云计算下游应用场景不断丰富，推动算力多样性提升，长期来看云计算市场发展空间巨大。

同时，首都在线还给出了业绩数据。2023年1-7月，首都在线GPU产品相关的渲染类业务已实现收入约为2024.22万元。

此外，首都在线披露，公司渲染类业务收入处于持续爬坡阶段，基于当前已签署并在执行中的固定合同（即在手订单），预计全年可实现收入为3937.88万元。

尽管对问询作出了回复，但首都在线最终还是决定放弃“渲染一体化智算平台项目”的募投。

对于取消原因，首都在线表示，原定募投项目“渲染一体化智算平台项目”重点拓展公司基于GPU算力的云计算产品服务能力，考虑到公司云计算业务目前尚处于资源消化阶段，且渲染云的效益实现存在一定不确定性，根据募投项目的实际建设情况及公司业务发展的战略规划，经审慎考虑，公司拟根据后续资金情况使用自有资金推进“渲染一体化智算平台项目”，取消使用募集资金投向该项目。

截至目前，首都在线尚未披露此次定增的认购对象。前次定增的认购对象中，不乏有中金公司、财通基金等明星资本的身影。此外，华谊兄弟（300027.SZ）这个影视巨头也隐身于首都在线定增的认购对象中。

据悉，华谊兄弟旗下的济南铁中首云投资合伙企业（有限合伙）（以下称“铁中首云”）在首都在线2021年定增中，以1.39亿元认购了其1076.923万股。该次定增后，铁中首云的持股比例为2.31%，位列首都在线第七大股东。

在经历连续5年亏损及2023年上半年亏损后，“今年能否扭亏为盈？”是外界如今对于华谊兄弟最为关注的问题。

华谊兄弟副董事长、CEO王中磊曾在今年5月召开的业绩说明会上表示，今年公司项目储备丰富，同时公司将持续整合优化资源配置，剥离与影视主业关联较弱的资产，回笼资金全力支持主营业务的推进，重回健康发展快车道。

根据首都在线2023年中报，铁中首云已不在其所披露的前十大股东明细中。

上市后业绩变脸，高溢价收购中嘉和信致商誉激增

成立于2005年的首都在线，曾是新三板的“元老级”企业。2020年7月，其正式登陆深市创业板，发行总股数为5,000万股，发行价格为3.37元/股。

在登陆A股前，2017年-2019年，首都在线业绩一直保持着增长的态势，各年度营收分别为4.82亿元、6.03亿元、7.39亿元；扣非归母净利分别为3948.44万元、5415.7万元、6041.07万元。

值得注意的是，登陆A股后，首都在线的业绩大变脸，2020年-2022年的营收分别为10.09亿元、12.2亿元、12.23亿元；扣非归母净利分别为3141.92万元、306.89万元、-2亿元。

今年前三季度，首都在线的营收同比下滑3.82%至8.62亿元，扣非归母净利下滑93.78%至-1.53亿元。

可以看到，2022年起，首都在线出现了由盈转亏的情况，且今年三季度末时仍处于亏损状态。

在2022年年报中，首都在线表示，公司于2022年初增加了部分前瞻性投资，在新的业务市场、新的行业领域进行开拓，加大面向新兴产业所需的GEC边缘计算平台的研发及边缘计算节点部署的投资力度，由于此部分前瞻性投资仍处于快速迭代升级阶段，业绩释放需要时间，另受整体经济增速放缓的影响，公司收入增速不足，而新投资项目所产生的设备折旧成本较高，导致毛利率较上年同期有所下降，净利润下滑。

据悉，首都在线所谓的“前瞻性投资”部分体现在收购上。2022年6月，首都在线发布公告称，拟通过自有资金或自筹资金收购北京中嘉和信通信技术有限公司（以下称“中嘉和信”）60%的股权。

根据收购公告，中嘉和信于2021年实现营收8130.79万元，净利润2335.35万元。截至2022年4月30日评估基准日，中嘉和信经审计的账面净资产值为2352.64万元，评估价值为2.67亿元，较净资产账面价值增值2.44亿元，增值率为1036.84%。

购买日，中嘉和信可辨认的净资产公允价值为3248.77万元，合并成本为1.6亿元，因此收购中嘉和信给首都在线形成1.4亿元的商誉。截止2022年末，首都在线商誉约2.22亿，而2022年初，这个数字为8099.7万元。

对于高溢价收购，首都在线解释称，中嘉和信的核心管理团队拥有丰富的数据中心服务经验，其运营的项目超过行业平均营利水平，在此背景下，中嘉和信未来有广阔的发展前景和盈利增长空间。

尽管首都在线言之凿凿，但高溢价收购与其承压的财务状况还是显得格格不入。

截至今年上半年，首都在线的货币资金为3.76亿元，其中因银行承兑汇票保证金受限的资金有2841.83万元。

但同期，首都在线一年内到期的长期借款为6445.34万元，一年内到期的长期应付款为8396.15万元，短期借款为3.51亿元。根据计算，即使不考虑受限资金，首都在线的账面资金还是无法覆盖其短期债务。如此看来，其还是存在一定的财务压力。

根据首都在线最新修订的定增预案，其计划募集3420万元补充流动资金。

实控人解禁后曾计划套现近2亿

今年8月8日晚，首都在线披露了一份股东减持计划。根据计划，首都在线控股股东、实控人、董事长、总经理曲宁计划在未来六个月内通过集中竞价或大宗交易方式，合计减持公司股份不超过1400.47万股，占公司总股本的3%。

以首都在线公告披露当日首都在线二级市场收盘价14.08元/股计算，曲宁此次拟减持部分参考市值约为1.97亿元。

值得注意的是，曲宁所持有的首都在线3025.09万股限售股于今年7月31日刚刚解除限售。

截至2023年三季度末，曲宁持有首都在线1.21亿股，持股比例为25.92%。

除了曲宁外，首都在线董事、副总经理赵永志也计划通过集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过200万股，占公司总股本的0.4284%。

同时，首都在线两大员工持股平台南京云之拓、南京云之翌也分别计划减持公司股份不超过366.69万股、45.56万股，占公司总股本的0.7855%、0.0976%。

此外，由首都在线董事孙晓燕作为执行事务合伙人的闽清县联宇企业管理中心（有限合伙）也拟计划减持公司股份不超过58.22万股，占公司总股本的0.1247%。

令人意外的是，第四次修订的定增预案发布一周后，首都在线公告称，曲宁根据自身的资金安排，结合对公司持续稳定发展的信心，决定提前终止实施本次减持计划。