文/乐居财经徐酒眠

地方国资物企建发物业（02156.HK）也开启了股权封赏。

11月7日深夜，建发物业公告称，其当日股东大会已批准2023年限制性股份激励计划，计划向合共不超过391名激励对象授出最多4000万股限制性股份。

其中，120万股限制性股份拟授予两名董事，执行董事兼行政总裁乔海侠、执行董事黄党辉各分60万股；余下3880万限制性股份，拟授予董事之外的389名激励对象。按照公告当日建发物业的收市价3.73港元/股，4000万股限制性股份的市值约为1.492亿港元。

不过，这份利好的股权激励政策，并没在资本市场上激起太多水花，公告次日，建发物业小幅收跌0.80%，报3.70港元/股，市盈率(TTM)16.38倍，总市值约50.73亿港元。

根据公告，实施激励计划的股份来源，是建发物业拟发行的新股份。这须要经股东在股东大会上批准，因此，这份激励计划还有待于股东大会及相关监管机构批准后方能生效。

虽然还没有作实，但建发物业的诚意可见。授予价格定为每股1.87港元，较公告当日的收市价折让49.87%，较紧接公告前连续5个交易日的收市价（3.424港元/股）折让45.39%。

几乎半价折让，建发物业表示不会为激励对象提供“根据本激励计划购买或认购股份的任何财务资助。”换而言之，须要激励对象自掏腰包。

不过相较于民营物企，有国资撑腰的建发物业在资本市场表现了较强的抗压性，今年以来其区间跌幅约为13.7%，而物业股中有46家的年内跌幅超过建发物业，最大跌幅（融信服务）约为89.29%。

从这个角度看，激励对象就算自掏腰包购买拟授予的限制性股份，也应该能保持浮盈。虽然限制性股份，在限售期内不能转让、用于担保或偿还债。不过，激励对象获授相应限制性股份后，可以享受分红权、供股权等。

对于激励股份的解禁安排，建发物业设置了三个业绩期，截至2024年12月31日止年度、截至2025年12月31日止年度、截至2026年12月31日止年度，解除比例分别为40%、30%、30%。

每个相关期内的考核有三项指标，分别是经济增加值、总市值增长率或营业收入增长率，以及营业利润在利润总额中的占比。在物业上市公司实施股权激励中，利润、营收的考核较为常规，但经济增加值与总市值增长却很少见。

其中，“经济增加值”指的是，建发物业权益持有人应占年内溢利减平均权益持有人应占权益乘资本成本（按6%计算）。据此来看，其实也是涉及业绩利润的考核。

值得一提的是，据乐居财经《物业K线》统计，将市值纳入考核，这应该是上市物企实施股权激励的首例。

数据显示，截至2022年12月31日，建发物业的总市值约为58.39亿港元。根据考核指标，2024年底、2025年底、2026年底，建发物业的总市值须要达到60.14亿港元、61.89亿港元、63.65亿港元。但除了自身的股价，还要不低于同行业均值或对标企业75分位值。

股市风云变幻，即使管理层有对股价进行管理，但能否见效也充满未知。或许是考虑到这一点，总市值的考核与营业收入的考核可任选其一。

营业收入的考核，参考基数为2022年12月31日的22.91亿元，根据考核指标，2024年底、2025年底、2026年底，管理层要带领建发物业实现的总营收不得低于约24.06亿元、25.20亿元、26.35亿元，考核难度并不算太大。

数据显示，2023年6月30日，建发物业收入约13.73亿元，同比增长约37.7%。同期，录得毛利约3.52亿元，同比增长37.6%，毛利率约为25.6%；溢利约1.76亿元，同比增长约31.9%。与此同时，公司股权持有人应占溢利约为1.72亿元，较上年同期增长约31.8%。