乐居财经 李礼 10月31日，民生证券发布保利发展(600048)2023年三季报点评。

　　保利发展（600048.SH）发布2023年三季报，2023年前三季度，公司实现营业收入1925.06亿元，归属于上市公司股东的净利润132.93亿元，同比分别增长23.10%、1.33%。

　　营收归母净利同比增长，单季度归母净利同比降幅明显。截至2023年三季度，公司实现营业收入1925.06亿元，同比上升23.10%；截至2023年三季度，公司归母净利132.93亿元，同比上升1.33%；2023年三季度单季度归母净利为10.70亿元，同比下降52.84%，或系三季度集中结算高地价项目所致。随着公司2023年Q3和2024年结算2022年获取的优质项目，公司的利润水平或将有所提升。

　　销售金额位列百强房企TOP1，土地拓展更聚焦一二线发展。2023年前三季度，公司实现签约金额3351.53亿元，同比增加4.70%，远高于百强房企前三季度销售金额11%的降幅；2023年前三季度公司累计签约面积1918.59万平方米，同比减少0.10%，或系公司加大一二线城市投入后，签约房源多为高单价的项目所致。2023年前三季度公司加快回款速度，实现销售回笼3334亿元，回笼率为99%，期末货币资金余额1426.72亿元。截至2023年三季度，公司新增容积率面积654万平方米，总获取成本1082亿元，总新增货值1312亿元，占据排行榜单第一位，其中38个核心城市拓展金额占比99%。截至2023年9月末，公司共有在建拟建项目729个，在建面积11579万方，待开发面积5855万方，土储资源充沛。

　　低成本融资渠道不断拓宽。公司分别于2023年3月和5月共发行30亿元公司债券，利率分别为3.2%和3.0%；公司分别于2023年2月和3月共发行50亿元的短期融资券，利率低至2.26%，三季度公司没有新增债券融资，融资成本始终维持低位。。

　　投资建议：公司作为央企,在融资端不断拓展新的融资渠道，在投资端加大一二线核心城市核心项目的获取，在销售端客户交房信心充足。我们预测2023-2025年营收分别达2934.18亿元/3125.65亿元/3383.43亿元，同比增长4.4%/6.5%/8.2%；2023-2025年PE倍数为6/6/5。维持“推荐”评级。

　　风险提示：“保交楼”工作滞后；公司土地拓展不及预期；市场回暖速度不及预期。