乐居财经 李礼 6月28日，根据深交所发行上市审核信息，浙江湃肽生物股份有限公司（湃肽生物）创业板IPO已获受理。

湃肽生物本次公开发行股票数量不超过1,390.3066万股，占公司发行后股份总数的比例不低于25%，拟于深交所创业板上市，保荐机构为华泰联合证券。公司本次拟投入募集资金额12.45亿元，主要募投项目为多肽产业园建设项目、药物肽研发项目、化妆品用多肽研发项目、补充流动资金。

湃肽生物主要从事多肽产品的研发、生产、销售及相关服务，是一家具备先进、高效的多肽合成、纯化和规模化生产能力的国家级专精特新“小巨人”企业。公司以关注人类健康、美丽为经营宗旨，凭借业内领先的多肽合成和修饰核心技术优势，为下游客户供应多肽化妆品原料和多肽医药产品及提供相关服务。

财务数据显示，2020年-2022年，公司实现营业收入分别为8617.04万元、1.43亿元、2.15亿元，实现净利润分别为1240.30万元、3852.04万元、7169.03万元。增幅方面，2022年公司营业收入增长50.17%，净利润同比增长86.11%。

湃肽生物的前身湃肽有限由自然人邢海英等16名自然人于2015年7月成立，注册资本2000万元。2022年3月，整体变更为股份有限公司时，共有11名股东，除了邢海英、刘志国、章志钢3人之外，其余8位股东均为机构股东。其中GL PEPTIDE为外资股东，华润双鹤为国有股东。

报告期内，湃肽生物历经3次增资和1次股权转让，创始股东曹岩林和俞岳永在2021年7月，分别将其持有湃肽生物20万元注册资本以650万元的价格转让给肽美企业；80万元注册资本以2600万元的价格转让给上虞新肽。肽美企业和上虞新肽的执行事务合伙人均为湃肽生物董事会秘书姚灵锋。

截至招股说明书签署日，邢海英通过直接持股以及瀚源投资、阜越投资、众鑫企业、星瀚投资合计控制湃肽生物32.77%的表决权，为湃肽生物实际控制人；刘志国通过直接持股及阜鼎生物合计控制16.62%的表决权；邢海英、刘志国、阜鼎生物通过《一致行动协议》合计控制49.39%的表决权。

其他股东中，持股25.29%的华润双鹤同时还是湃肽生物2022年第四大客户，其直接持股比例超过实控人邢海英的13.49%。本次发行后华润双鹤持股比例稀释至18.97%，但依然是最大股东。

2021年3月，湃肽生物第一次增资扩股，华润双鹤便以2.58亿元认购1054.94万元注册资本，入股价格24.50元/注册资本，依此计算，此次增资完成后，湃肽生物估值约7.75亿元。

湃肽生物从2020年开始为华润双鹤提供多肽CDMO服务及原料药、高级医药中间体产品，报告期各期交易金额分别为1619.65万元、663.78万元、1117.07万元。但可以看出，在成为股东之后，华润双鹤与湃肽生物的关联交易金额有所减少。

招股书中指出，未来若华润双鹤相关制剂成功上市销售并由公司供应相关多肽原料药，预计公司与华润双鹤的关联交易将持续发生且交易金额可能增长，存在关联交易风险。

乐居财经《预审IPO》注意到，湃肽生物存在大客户突击入股情形。华熙生物在湃肽生物递表前1年，因“看好湃肽生物未来发展”，以3000万元认购68.30万元注册资本，入股价格43.92元/注册资本，增资完成后，湃肽生物估值约18.32亿元，是一年多前估值的2.36倍。此次IPO，如果按照不低于25%发行比例，募资12.45亿元计算，上市估值约50亿元。

湃肽生物与华熙生物在2018年就建立了合作关系，双方的合作同样迅猛，2020年华熙生物成为湃肽生物第一大户，销售贡献1842.59万元，占当期营收比21.38%；随着珀莱雅入局，华熙生物退居第二，但2021年和2022年依然有着16.23%、16.28%业绩贡献。

目前，华熙生物直接持有湃肽生物1.64%的股份。但让人更在意的是，湃肽生物与华熙生物在化妆品原料和功能性护肤品方面存在业务竞争，招股书中，湃肽生物将华熙生物列为同业可比公司，复杂的关系很容易成为监管层关注焦点。

华熙生物入股的同时，海南瑞正以9000万元认购204.90万元注册资本，海南瑞是珀莱雅前董事曹良国的妻子唐智君及儿子曹正共同持有的有限合伙企业，珀莱雅已经连续两年成为湃肽生物第一大客户。曹良国 2021年9月卸任珀莱雅董事及副总经理职务。

珀莱雅与湃肽生物合作开始于2019年，2020-2022年销售贡献492.08万元、3311.98万元、6358.14万元。占当期营收比5.71%、23.17%、29.62%，分别为第三、第一、第一大客户。目前，海南瑞正直接持湃肽生物有4.91%股份。

双方关系迅速升温或许与多肽化妆品原料市场相对分散有关。据弗若斯特沙利文，2021年中国多肽化妆品原料市场以出厂价口径计算，排名前五的分别是湃肽生物、维琪科技、健元医药、瑞德林、国肽生物，分别占据6.9%、5.6%、3.2%、1.9%、1.8%的市场份额。湃肽生物是国内第一大多肽化妆品原料企业，当然将客户变为股东，也实现了更好的产业链“捆绑”。

此外，湃肽生物另一大客户上海久谦化工有限公司（简称“上海久谦”）股东直系亲属通过瀚源投资合计持有湃肽生物1.34%股份。报告期内，湃肽生物还存在向上海久谦进行资金拆借的情形。

上海久谦的入股在2019年5月，价格为15.00元/股，原因为“看好公司所处行业赛道及产品质量，相关人员希望投资发行人”。2020年12月9日和2021年2月23日，湃肽生物曾分别向上海久谦短暂拆借资金500万元用于过桥资金归还银行借款，前一笔用了2天就迅速归还，后一笔于2021年3月9日归还。