文/乐居财经  杨凯越

前一刻刚传出汇联股份即将上会的消息，后一刻，上交所就发布公告表示“已终止汇联股份发行上市审核，并按照相关程序决定取消审议会议。”

这消息来的突然，原因也很“含糊”，上交所表示“鉴于汇联股份的保荐人广发证券股份有限公司撤销保荐”，为何突然撤销，则还不得而知。

但对于近期的泛家居企业而言，IPO被“退单”，并不算罕见。据公开信息显示，自今年6月份至今，也有5家泛家居企业主动或被动地撤回上市申请。

8月，中国证监会明确表示IPO门槛加高，其中有分析称，净利润将成为上市的硬指标，而从汇联股份公布的近期业绩来看，其2020年-2022年，连续3年净利润均未过亿元，并呈现逐年下滑的态势。

上会前夜IPO被终止

在刚刚过去的9月27日，江苏汇联活动地板股份有限公司（简称“汇联股份”）本该正式由上交所审议其发行上市的申请。但突发情况在同一日发生，上交所发布公告称，鉴于汇联股份的保荐人广发证券股份有限公司撤销保荐，已终止汇联股份发行上市审核，并按照相关程序决定取消此次审议会议。 

经由资本市场的审议会议，俗称IPO进程中的“上会”，基本也就站在了IPO的大门口，只差临门一脚，但汇联股份在上会前夜，“被”终止上交所主板IPO。

公开资料显示，汇联股份主营业务为架空活动地板产品的研发、生产与销售，主营产品包括全钢架空活动地板、硫酸钙架空活动地板、铝合金架空活动地板等，主要应用于数据中心、洁净无尘车间、高端办公楼宇等应用场景。

今年3月4日，汇联股份的上市申请被受理，期间还曾接受了2次上市问询，并在9月18日刚刚更新了上会稿。按照原上市计划，汇联股份拟募集资金5.75亿元，用于全钢架空活动地板生产基地项目、铝合金架空活动地板生产基地项目、全钢架空活动地板生产线技术改造项目、研发中心项目以及补充流动资金。

据汇联股份最新的股权架构图显示，当下，汇联股份的前两大股东分别为自然人顾黎明和孙丽芳，分别直接持股45.36%和37.11%，此外两人还分别通过常州市汇正创业投资合伙企业（有限合作）等公司间接持股，最终两人持股比例分别为57.93%和37.5225%，合计持股超过95%，均为该公司的实际控制人。

据悉，顾黎明和孙丽芳为夫妻关系，目前，顾黎明任汇联股份的董事长兼总经理，孙丽芳则是公司的董事兼副总经理。

净利润三连降

汇联股份的IPO突然被叫停，在近期的资本市场并不算是偶然现象。

8月底，中国证监会明确宣布，将阶段性收紧IPO节奏，不少正在排队IPO的企业面临着明显会更高的上市门槛。早前还有市场传闻称：“除非规模较大的标杆龙头企业，其余涉及‘衣食住’的在审拟IPO小规模企业基本会被劝退。”

该说法虽未得到官方证实，但作为“衣食住”中的住，自6月份以来，已有5家泛家居类企业主动或被动地撤回上市申请。其中书香门地集团和汇联股份情况十分相似，均是因其保荐人撤销保荐，导致上交所决定终止对其的发行上市审核。

更有业内人士分析称，IPO收紧之时，净利润往往成为上市“硬指标”，各版块对净利润底线的要求均有所提升。从汇联股份公布的招股书来看，2020年—2022年，汇联股份实现营业收入分别为4.24亿元、4.29亿元、4.23亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为9675.49万元、7054.42万元、6809.84万元。连续3年净利润均不足亿元，且净利润还呈现出逐年下滑的态势。

2023年1-6月，汇联股份的营业收入和归属于母公司所有者的净利润分别是1.758亿元和2802.82万元，营业收入较上年同期下降5.5%，净利润较上年同期上升22.56%。但仍与传言中年净利润过亿元的“IPO净利润门槛”有较大的差距。

同时，2020年末至2022年末，汇联股份综合毛利率分别为37.86%、31.29%和29.36%，也呈现下降趋势。在9月进行的第二轮问询中，汇联股份包括营业收入、存货、经营业绩与毛利率等多个业绩指标的情况均被问询。

其中，针对归母净利润、毛利率逐年下滑的情况，汇联股份表示，其不同产品之间毛利率差异具有合理性，与各自产品的特点、应用场景和市场定位等因素相关；同一产品不同期间毛利率的波动主要系产品自身结构变动或原材料采购价格的影响，符合公司的经营情况，具有合理性。与此同时，其还表示，毛利率及净利润持续下降的可能性较低，主营业务突出，符合经营业绩稳定的主板定位等。