乐居财经 彦杰 9月18日，首创证券发布研究报告，维持海信家电“增持”评级。

首创证券观点如下，收入规模稳健增长，内销表现亮眼。分季度来看，2023Q1/Q2公司实现营收194.30/235.13亿元，同比+6.16%/+17.55%；实现归母净利润6.15/8.82亿元，同比+131.11%/+149.23%，Q2收入与业绩增速均环比提升，且利润表现超业绩预告区间上限。

盈利能力持续提升。得益于原材料价格回落、产品结构改善及高毛利的海外自有品牌占比提升，2023H1公司毛利率同比+2.28pct至21.53%，其中Q2毛利率同比+1.96pct至21.87%。2023H1公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.14pct/+0.15pct/+0.11pct/-0.49pct至10.46%/2.39%/2.90%/-0.66%。综合影响下，2023H1公司净利率同比+2.23pct至5.79%，其中Q2净利率同比+2.18pct至6.14%。未来伴随三电协同效应增强，全球品牌力提升，公司盈利能力有望逐季改善。

白电稳步拓展，三电业务逐步发力，维持“增持”评级。2023H1汽车热管理业务新签订单同比+106%，首创证券认为后续伴随该业务逐步放量，规模化提升带动下三电业务有望扭亏为盈，叠加冰洗等业务盈利能力均同比有所改善，首创证券上调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为24.91/28.99/32.86亿元（原预测值分别为17.03/20.03/22.90亿元），对应当前市值PE分别为12/11/9倍。