乐居财经 邓如菲 脑动极光医疗科技有限公司（以下简称“脑动极光”）于8月递表港交所，中金公司及浦银国际为其联席保荐人。

脑动极光是一家专注于前沿脑科学的研发及创意应用的公司，此前一直叫南京智精灵教育科技有限公司，研发有“六六脑”脑功能信息管理平台软件系统，2021年9月才更名为脑动极光。

脑动极光由王晓怡与向华东牵头成立，初创团队均是来自哈佛大学、麻省总医院、欧洲脑科学研究所、美国纽约长老会医院、北京宣武医院等科研及临床机构的脑科学博士、博士后。

履历显示，王晓怡与向华东都曾在中科院学习，是国内最早一波接触脑科学领域的学生。

创业之前，王晓怡曾任职于宣武医院，并在2005年7月获得中科院心理所硕士学位，2009年6月取得北京师范大学认知神经科学与学习国家重点实验室获得基础心理学博士学位。

向华东则是出海求学，在当时拥有先进脑成像技术的荷兰Donders脑研究所，攻读认知神经科学专业博士学位，学成归国，加入创办脑动极光。

彼时，数字疗法在全球范围内刚刚处于概念阶段，脑动极光已经开始着手研发脑功能信息管理平台软件系统——“六六脑”。成立的头三年，公司没拿下任何融资，直到“六六脑”初具模型后，2015年3月，上海飞马旅和中卫成长以现金对价256.4万元进行天使轮投资，增资价格15.67元/注册资本，脑动极光投后估值3662.85万元。

随着“六六脑”临床前试验重大进展，2016年，脑动极光再度获得来自北极光创投、斯道资本合计400万美元的A轮投资，其估值第一次大涨3.5倍至1.29亿元。

资本的注入成为推动产品研发的有力保障。随后脑动极光不仅顺利推出“六六脑”，且在2018年9月顺利拿到湖南省药监局颁发的NMPA二类医疗器械注册证，成为国内最早获证的数字疗法之一。

有了具体的研究成果和产品，如何让产品创造收益，成了眼下最迫切的事情。在这样一个关键阶段，王晓怡换了搭档。2020年7月，向华东辞任总经理，不再公司担任任何职务。

不久后，新搭档“现身”了。谭铮于2020年12月加入脑动极光，彼时他的职位是首席战略官。后来，谭铮拿到了股权，坐上了董事会主席之位，和王晓怡成为一致行动人，并同为脑动极光控股股东。

招股书显示，2020年通过业内的业务网络，王晓怡与谭铮相识，为倚赖谭铮于医疗领域的知识及资源，2020年12月，王晓怡通过枢慧有限合伙将其于脑动极光的138.38万注册资本以450万元转让予了谭铮，价格为3.25元/注册资本，几乎为白菜价，这笔股权彼时价值约为1500万元。

随后谭铮对脑动极光不断加注。5000万元认购脑动极光新增注册资本137.76万元，价格32.52元/注册资本；还以24.39/注册资本的价格，耗资3585.71万元，从枢慧有限合伙、上海飞马、ExplorerThree Limited收购了147.02万元注册资本。

乐居财经《预审IPO》梳理公开报道时注意到，谭铮与向华东同样交好。有媒体称，在2020年相识之后，向华东把其在脑动极光的几乎所有股权卖给了谭铮及关联方。

根据招股书里的说法，时任总经理的向华东在2020年7月因个人原因辞职，2020年12月，其于脑动极光的全部直接持股转让予枢慧有限合伙。

2021年9月，谭铮耗资1800万元从枢慧有限合伙收购了脑动极光73.8万股股份，价格24.39/股。这部分股权或许就是向华东持有部分。

招股书中，还有一个细节也指向向华东套现。招股书称，B轮之外，谭铮还参与了B轮融资，但在脑动极光披露的B轮融资其股权转让详情中，并没有谭铮及其关联方，只是这一收购事件发生在B轮融资发生时。

反观与这笔收购并列的，谭铮对上海飞马、ExplorerThreeLimited的股权收购，均发生在2020年12月，不难推测，这笔发生在2021年9月的股权转让，实际在2020年12月就已经签下，与向华东将股权转让予枢慧有限合伙的时间一致。

通过增资和股权转让，谭铮还拿到了实权，主要负责监查脑动极光整体战略发展及投资战略，经过一系列重组和股权架构调整，谭铮成为董事会主席和控股股东之一，一度持有脑动极光29.49%的股份。

谭铮“上位”后，脑动极光的融资速度明显加快。2021年9月，脑动极光拿到深圳沣瑞、天津康盛、王洁合计6369.47万元增资，投资估值5.34亿元；2022年3月，又获得安吉舜佃、天津诚业、黄光伟、利青1.38亿元增资，增资价格180.68元/注册资本，投资估值26.75亿元，实现飞升。至2023年4月，完成4550万元C轮融资后，脑动极光对应的投后估值26.91亿元。

依靠6轮融资累积的5.32亿元资金，成立以来一直处净亏损状态的脑动极光迎来了上市机会。对于暂未盈利的创新型企业来说，相比业绩表现，估值或许更是其未来价值最直接的体现。2015年3月第一轮融资，到递表前最后一轮融资后，估值涨了78倍。

递表前，脑动极光获得了联席保荐人的支持，但这次入股让人十分在意。时间上看，是递表前4天的突击入股，发生于2023年8月4日，ZTan Limited向CICC Healthcare转让19,444股普通股。

交易对价上看，合计700万美元，相当于360.01美元/股（约2625元/股），为2023年2月15日C 轮融资180.68元/股的增资价的14.55倍。

脑动极光称，该转让价是参考CICC Healthcare 将为本集团股东形象带来的战略及声誉优势经其订约方公平磋商厘定。尽管投后3.9亿美元总估值没有太大变化，但14.55倍的溢价，很难摆脱故意抬升估值的嫌疑。

谭铮早年曾供职于步长制药（603858.SH），离职时为天津办事处的办公室主管；后加入康惠制药（603139.SH），上岗北京办事处的办公室主管；负责的基本都是销售业务。在武汉呵尔医疗科技发展有限公司，谭铮实现北京办事处的办公室主管到副总经理的升职。2019年8月，就任永泰生物（06978.HK）董事长之后，带领永泰生物在累亏的情况下，不仅实现港股上市融资11亿元，2022年7月又从华润医药融资8亿元。如果脑动极光顺利上市，谭铮将手握两家上市生命科学公司。