乐居财经 李礼 6月30日，上海汉兴能源科技股份有限公司近日递交首次公开发行股票并在创业上市招股说明书（申报稿）。

公司是一家专业从事氢能产业（上游制氢、中游运输、储氢、加氢站）相关技术的技术开发、咨询设计、成套制氢装备集成、总承包、工业气体投资、运营为一体的综合服务供应商。

公司拟冲刺创业板IPO上市，本次公开发行股票数量不超过3,600万股，占本次发行后总股本的比例不低于25.00%。公司预计投入募资2.85亿元，其中2.5亿元用于补充流动资金，3506万元用于研发中心建设项目。

近年来，国家推动氢能产业发展的政策不断出台。此外，氢气在石化、炼油、化工等领域的应用不断深化与增加，其他新兴应用领域（半导体、光纤、分布式能源等）也在不断拓展，氢气的需求持续增长。在此背景下，汉兴能源的经营业绩也保持快速增长。

2020年-2022年，汉兴能源的营业收入分别为2.69亿元、2.96亿元和3.89亿元；扣非归母净利分别为3,213.07万元、4,921.01万元和6,544.92万元。

然而，在业绩高速增长的同时，汉兴能源的应收账款也在逐年攀升，2022年已接近1亿元。

报告期各期末，汉兴能源应收账款账面价值分别为6,827.9万元、6,280.38万元、9,114.33万元，占流动资产比例分别为10.83%、7.88%、10.53%。

汉兴能源坦言，随着公司经营规模的扩大，应收账款可能进一步增加，如不能及时收回或发生坏账，将增加公司的财务资金压力，可能会对公司资金流动性及经营业绩造成不利影响。

据乐居财经《预审IPO》穿透招股书发现，导致汉兴能源应收账款规模较高的原因，与其下游客户多为规模较大的化工企业或工程类企业有关。该类型企业付款审批流程较多，付款流程较长。

另据乐居财经《预审IPO》发现，多家氢能领域公司都提及过应收账款的回收风险。

奥扬科技曾在招股书中表示，公司销售结算方式主要以赊销为主，根据与主要客户业务往来情况、客户资信状况及合作历史等具体情况给予3-4个月左右的信用期，随着信用期内销售规模的不断扩大，公司应收账款余额也随之增加。

亿华通也曾表示，公司的收款进度普遍取决于客户自身的资金状况，如果客户的经营状况发生恶化，或者新能源汽车产业链的资金环境无法根本改善，可能导致公司存在应收账款无法及时回收甚至损失的风险。

厚普股份也曾表示，公司主营的天然气车用/船用及氢能加注装备产品交付及验收周期较长，虽然大部分为信用较好的大型客户，但若宏观经济环境、客户资金状况等发生急剧变化，导致应收账款不能按合同规定及时收回或发生坏账，则可能使公司资金周转速度与运营效率降低，存在流动性风险或坏账风险。

有业内人士表示，此前多家氢能企业终止科创板IPO的原因，主要是营收规模较小且持续亏损，行业普遍存在应收账款高、关联交易多等问题，因此发审机构对氢能行业的上市持审慎态度。

虽然汉兴能源的业绩还保持着增长态势，但其逐年攀升的应收账款也不禁让人为其捏一把汗。