文/乐居财经 靳文雨

在几家A股物企中，特发服务（300917.SZ）披露2023年上半年业绩的时间并不算早。

早在上月末，中天服务就率先发出了业绩公告，紧随其后，新大正也于月初交了卷。但直到8月25日，特发服务才姗姗来迟。

从成绩单来看，特发服务的核心数据较为稳健，该公司在2023年上半年实现收入约11.3亿元，同比增加20.95%；归属于上市公司股东的净利润约6014万元，同比增加3.85%；基本每股收益0.36元，同比增加5.88%。

但最考验物企盈利水平的毛利率，却经历了三年下滑，降至12.74%，甚至不及上市物企毛利率均值的一半。此外，特发服务的净资产收益率，也降为近四年内的最低值。

作为物管圈酷爱理财的选手之一，特发服务曾在2022年使用募集资金购买了25项理财产品，并以此大赚了超过1363万元，催肥了利润。但在今年上半年，这种好运气并没有延续。因为购买理财产品，该公司不仅因投资支出增加致使在手现金减少，而投资收益也再下滑。

毛利率三连降

在物企经营仍然承压的上半年，特发服务的收入实现了两位数的增长，达11.3亿元，增长率为20.95%，不过，其归母净利润为6014.46万元，增长率仅有3.85%。紧随业务扩张而不断上涨的营业成本、持续降低的毛利率等，都在吞噬着利润。

数据显示，今年上半年，特发服务的营业总成本为10.61亿元，较去年同期的8.71亿元增长了1.9亿元，增长率为21.8%，其中营业成本为9.86亿元，较去年同期的8.06亿元，上涨22.38%，高出了营业收入增长率的1.43个百分点。

从各项费用支出来看，上半年特发服务的销售费用为966.54万元，同比上涨了7.29%；管理费用为6108.32万元，同比上涨了17%；研发投入为201.16万元，同比上涨了28.73%。

成本增加的同时，特发服务的毛利率也出现了下滑。2023上半年，其毛利率为12.74%。据乐居财经《物业K线》统计，2023年上半年目前发布业绩的60家上市物企，平均毛利率约为25.71%，特发服务的毛利率不及上市物企均值的一半。

拉长时间线来看，2020上半年、2021上半年、2022上半年，特发服务毛利率分别为20.53%、16.62%、13.76%，已经连降三年。

细分业务中，作为特发服务营收重头的综合物管服务，在上半年实现收入9.64亿元，同比增长了22.02%，而该业务营业成本上涨了23.56%。同期，该业务的毛利率仅有9.89%，相较于去年同期下滑了1.13个百分点。

此外，需要注意的是，今年上半年，特发服务的ROE下滑为6.22%，为近四年最低。2020上半年、2021上半年、2022上半年，特发服务ROE分别为15.93%、6.94%、6.51%。

理财收益下降超四成

2020年12月21日，特发服务IPO上市，共募集到4.3亿元资金，其中包括8700万元的超额募集资金。按照当时的计划，特发服务分派了约1.9亿元用于物业管理市场拓展项目，占比募集资金总额的44.19%。

不过，上市两年多，特发服务仅落地了一笔收购。今年5月，其以8500万元中标了天鼎物业51%股权。而随着签约仪式的完成，这笔收购在今年7月才最终落地。

这也意味着，在此之前，特发服务有大笔资金闲在手上。为了提高资金的利用率，理财就成了特发服务的优选。今年年初，特发服务曾公告称，使用闲置募集资金进行现金管理到期赎回，并继续进行现金管理。

中报最新披露，截至2023年6月30日，特发服务使用部分暂时闲置募集资金，购买的结构性存款余额为2.2亿元。

此外，根据特发服务披露的委托理财情况来看，截至6月30日，还有2.55亿元来自自有资金的银行理财产品未到期。两种资金来源的理财产品，未到期余额共计4.75亿元。

闲置资金进入结构性存款账户，变相减少了其手中的现金，同时也加速了投资现金流的流出。

根据业绩公告，截至今年6月30日，特发服务的投资活动产生的现金流量净额-8938.94万元，同比降207.03%，主要是购买理财产品。同时，特发服务的现金及现金等价物余额为5亿元，相较于去年同期减少了5435.68万元，相较去年现金的增加额，同比降低了141.31%。

与此同时，特发服务经营活动产生的现金流量净额7251.76万元，同比降13.71%；筹资活动产生的现金流量净额为-3749.81万元，同比减少了4.2%。

不过，据乐居财经《物业K线》了解，在过去的2022年，特发服务使用募集资金购买理财产品，已产生的理财收益合计超过1363万元。但从其披露的2023年业绩公告来看，近半年来其理财收益却大幅回落。

数据显示，今年上半年，特发服务的投资收益为375.42万元，其中理财收益为245.42万元，相较于去年同期的422万元，减少了约41.84%。

从资产负债表来看，2023上半年，特发服务总资产为15.86亿元，总负债为5.88亿元，负债率为37.07%。截至2023年6月30日，特发服务应收账款为4.55亿元，占营业收入的比例为40%。