乐居财经 李礼 9月7日，开源证券发布保利发展(600048)研报。

　　经营管理能力优秀的龙头央企，维持“买入”评级

　　保利发展发布2023年8月销售简报。公司累计销售保持增长，行业龙头地位稳固，投资拿地积极，土储结构持续优化，融资渠道畅通，资金优势明显，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化，看好公司未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3亿元，EPS分别为1.98、2.37、2.72元，当前股价对应PE估值分别为7.1、5.9、5.2倍，维持“买入”评级。

　　销售单月同比下降，销售龙头地位稳固

　　2023年8月，公司实现签约面积160.46万平方米，同比下降10.5%；实现签约金额313.08亿元，同比下降18.7%，环比增长1.0%。2023年1-8月，公司实现签约面积1722.19万平方米，同比增长1.69%；实现签约金额2991.31亿元，同比增长6.19%，持续保持克而瑞销售榜首位置，行业龙头地位稳固；实现销售均价17369元/平米，同比增长4.4%。

　　8月新增拿地13宗，拿地权益比保持高位

　　公司8月在广州、杭州、成都等一二线城市拿地13宗，总建面134.6万方，对应土地款168.4亿元，拿地权益比78.7%。公司1-8月拿地总建面594.2万方，对应总土地款992.6亿元，分别同比下降13.3%和8.1%，拿地金额权益比80.8%，拿地强度33.2%，其中在一线、二线和三线城市拿地金额占比分别为32%、63%、5%，拿地价格/销售价格达0.96，土储结构持续优化。

　　负债结构优化，融资成本持续压降

　　截至2023年6月末，公司有息负债规模达3564亿元，较年初减少250亿元；资产负债率76.99%，扣预资产负债率65.31%，净负债率为63.06%，现金短债比为1.38，“三道红线”保持绿档水平；综合融资成本约3.73%，较年初下降19个基点。

　　风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。