乐居财经 李礼 8月23日，西南证券发布天健集团（000090）研报。

业绩总结：公司实现营业收入 128.0亿元，同比增长 54.7%；实现归母净利润 9.3 亿元，同比降低 27.0%。

城建业务平稳发展，创新创优持续推进。2023H1 公司城市建设板块实现营收62.2 亿元，同比增长 34.8%。公司新承接 PPP、EPC、代建、总承包等各类工程项目，H1新开工项目 105个，合同金额达 88.1亿元；期末在建项目 271项，合同造价 632.4 亿元，同比增加 27.2%。同时公司积极推进各项科研创新与工程创优工作，报告期内取得省部级工法 2项、市级工法 2项，专利 28项；并获得省级工程优质结构奖 1项、市级优质工程奖 7项以及 10项省、市安全生产与文明施工优良工地。

综合开发提质增效，销售收入逆势大增。2023H1 公司综合开发板块销售收入68.0 亿元，同比增长 79.4%。公司主要在售楼盘 22个，实现认购金额 89.1 亿元，同比增长 105%，未结转的建筑面积 141.7万平；主要在建项目 7个，累计计容建筑面积 98.9万平方米。重点产业园区项目深圳天健创智新天地新签合同面积达 4357平方米，西丽汽车城项目主动与相关单位保持联系。但收入增长对应成本同比增加 252.4%，导致地产销售毛利率同比下降 37.6%至 23.37%。

城市服务升级拓新，各项业务稳步推进。2023H1 公司城市服务板块营业收入8.2亿元，同比增长 28.1%。期内公司承接养护道路 1854条，桥梁 926座，里程 2223公里；设施维护道路 4466条，里程 3360公里；隧道管养单洞 50个，总长 56.1公里。棚户区改造方面，罗湖“二线插花地”棚改项目回迁安置房已于 2 月份全部完成交付；碧海花园项目已进入主体施工阶段；南岭村土地整备利益统筹前期服务项目各项工作有序推进中。商业运营方面，物业综合出租率达 96%，租金收缴率达 95%，新签合同面积 4357 平方米。物业服务方面，公司新增物业管理项目 70 个，对应面积 257.6 万平方米。

盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025 年归母净利润复合增速为 10.0%，考虑到公司业绩稳健，维持“买入”评级。

风险提示：业绩结算不及预期、政策宽松不及预期等风险。