乐居财经 邓如菲 广州腾龙健康实业股份有限公司（简称“腾龙健康”）于8月在深交所披露首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿）。

招股书披露，腾龙健康还有个泰国孙公司依凡润博。

腾龙健康对于依凡润博这个孙公司可谓是“用心良苦”。依凡润博原为腾龙健康的四位初始股东彭学文、刘学文、郑捷、戴忠果发起设立的企业。

为规范和减少关联交易，2020年9月，彭学文、刘学文、郑捷、戴忠果将其持有依凡润博全部股权转让给了腾龙健康的附属公司凡风润博、元和永荣、泰佳兴平。

此外，乐居财经《预审IPO》还于问询函中发现，彭学文分别于2017年8月和2017年11月通过香港腾龙和润博国际分别向依凡润博出借20万美元和180万美元。2019年12月，彭学文还为依凡润博垫付土地管理费110,824.75泰铢（折合美元约0.35万元）。

而彭学文从香港腾龙和润博国际借入资金及将筹集的资金出借给泰国公司依凡润博这两个行为，分别构成中国境内公民举借外债及中国公民对外提供借款。

此次IPO，腾龙健康计划募集资金约10.13亿元，其中4.09亿元将用于水疗按摩池配件生产基地升级项目，1.26亿元将用于水疗按摩池关键部件产业化项目，1.3亿元将用于智能仓储及信息化建设项目，6,575.91万元将用于研发中心升级建设项目，2.8亿元将用于补充流动资金。

值得注意的是，截至2022年12月31日，腾龙健康的总资产约为3.87亿元，净资产约为3.32亿元，此次IPO的募资规模已经超过了目前公司净资产的3倍。

可以看出，腾龙健康拿出40%的募集资金用于“水疗按摩池配件生产基地升级项目”。然而在对该项目大手笔投资的同时，腾龙健康却未在招股书中对该项目产能进行任何披露。此外，“水疗按摩池关键部件产业化项目”的产能在招股书中也未予披露。

据招股书，“水疗按摩池配件生产基地升级项目”的建设期为24个月，总投资40,933.39万元，其中建设投资37,672.39万元，占比92.03%；铺底流动资金3,261万元，占比7.97%。建设投资包括建筑工程费20,145万元，设备购置费14,874.2万元，工程建设其他费用520.79万元，预备费2,132.4万元。

腾龙健康表示，该项目实施后，将为公司带来新的营收增长点，推进业务规模的进一步发展壮大，提升公司在业内的市场占有率和行业影响力，从而巩固和提升公司市场地位。但即便如此，该项目未来对公司业务规模产生的具体影响却未被提及。

产能利用率方面，腾龙健康将公司产品分为了塑胶类产品及电子类产品。2020年-2022年，腾龙健康塑胶类产品理论工时分别为157500小时、157500小时、220500小时，实际耗用工时分别为151645小时、159930小时、185333小时，产能利用率分别为96.28%、101.54%、84.05%，2022年度塑胶类产品的产能利用率尚未饱和。

同期，腾龙健康电子类产品的理论产能工时分别为60900小时、97913小时、100800小时，实际耗用工时分别为60389小时、102648小时、100122小时，产能利用率则分别为99.16%、104.84%、99.33%，实际耗用工时和产能利用率在2022年皆出现了下降。

产销率方面，2022年，腾龙健康除了按摩产品的产销率未满100%，其余产品的产销率均超过了100%。但是，由于对产能利用和产销率产品分类标准并不相同，这就使得公司的产能利用率和产销率之间的产品类别无法“直观对比”，让人有一种“云里雾里”的感觉。

对于拿出2.8亿元募集资金补充流动资金，腾龙健康的解释是，公司将在增加研发投入、扩大生产经营规模、引入专业人才等方面提供充足的资金支持，促进公司正在履行的项目和即将履行的项目顺利实施，从而有助于进一步扩大公司主营业务规模、提升自主创新能力、增强抗风险能力。

然而，2020年-2022年，腾龙健康的研发投入分别仅有1,063.74万元、1,463.69万元、1,606.96万元，三年研发投入不足5000万。

值得注意的是，腾龙健康曾在现金流较为充沛的情况下，在增加研发投入和现金分红之间，选择了后者。

2020年-2022年，腾龙健康分别进行现金分红1,200万元、5,600万元、8000万元，三年累计分红达1.48亿元。其中2022年现金分红远超当期净利的一半。