乐居财经 邓如菲 广州腾龙健康实业股份有限公司（简称“腾龙健康”）于8月在深交所披露首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿）。

据乐居财经《预审IPO》了解，腾龙健康主要从事水疗按摩缸配件产品研发、设计、生产和销售。其产品主要应用于水疗按摩缸，按功能可以分为按摩产品、水处理产品、灯光产品和附件产品。

报告期内，腾龙健康的产品主要通过境外子公司向境外销售。2020年-2022年，腾龙健康的营业收入分别为2.41亿元、3.90亿元、4.41亿元；归母净利润分别为6,496.95万元、1.15亿元、1.40亿元。

期内，腾龙健康通过境外子公司取得的营业收入金额占当期营业收入金额的比例分别高达88.43%、89.67%和96.76%，境外子公司的净利润占公司合并报表净利润的比重分别为15.04%、11.48%、11.19%。

值得注意的是，腾龙健康在招股书中表示，境外子公司对母公司的现金分红构成母公司利润的部分来源。

腾龙健康称，其位于中国香港、美国、泰国三地的5家子公司章程未对其分红做出任何限制。腾龙健康表示，母公司作为子公司的控制方，能够控制决定各子公司的分红方案，但母公司可取得的分红资金同时受境外子公司可分配利润、现金流、外汇监管政策等因素的影响。若境外子公司所在国家或地区对现金分红的监管政策发生不利变化，或境外子公司自身经营情况发生不利变化导致其无法及时、充足地向公司进行现金分红，将会限制公司向股东分配现金股利的能力。

简单讲，决定腾龙健康能否拿到分红的，是境外子公司自身经营业绩以及所在国家或地区的监管政策等，而后者的变化并不在腾龙健康的掌控范围。

据招股书，腾龙健康共有五家境外子公司，其中元和永荣、泰佳兴平为境外投资平台，未展开实际经营；依凡润博主要经营生产业务，目前尚处于机械设备调试阶段；只有凡风润博、腾龙国际这2家境外公司在做销售业务。

2022年度，凡风润博实现营收3.02亿元，净利润981.38万元；腾龙国际实现营收1.24亿元，净利润543.72万元。其他三家公司未产生营收，处于轻微亏损状态。五家公司贡献的净利润总和约1500万元，不足当期整体净利的零头。

腾龙健康两家主要子公司的净利率在3%-4%左右，显然，自身经营业绩并不算出色，一旦外汇监管政策发生变化，影响子公司的分红能力，那么腾龙健康业绩或出现较大波动。

由于腾龙健康的产品主要销往北美、欧洲等地区，公司亦在美国、泰国等设立了分支机构，其在招股书中坦言，每个国家和地区的政治环境以及进口、税务、环保等法律法规或政策存在差异，若主要境外市场环境发生较大变化，或公司对相关风险把握程度不够、对法律法规的了解不够全面，可能会面临外销产品无法满足当地监管要求，甚至受到当地政府处罚的风险。

事实上，腾龙健康的确在境外遭受过处罚。2019年8月，腾龙健康的美国子公司腾龙国际因向加拿大边境服务局提供的货物出口信息不真实、不准确，被加拿大边境服务局给予罚款4215.66加元(约合计人民币2.23万元)。