乐居财经 李礼 8月10日，开源证券发布保利发展（600048.SH）研报。

经营管理能力优秀的龙头央企，维持“买入”评级

保利发展发布 2023 年 7 月销售简报。公司 1-7 月累计销售保持增长，行业龙头地位稳固，上半年营收利润双增长，投资拿地积极，融资渠道畅通，资金优势明显，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化，看好公司未来市占率持续提升。开源证券维持盈利预测，预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 237.4、284.2、325.3亿元，EPS 分别为 1.98、2.37、2.72 元，当前股价对应 PE 估值分别为 7.1、5.9、5.2 倍，维持“买入”评级。

销售单月下降累计增长，销售龙头地位稳固

2023 年 7 月，公司实现签约面积 178.65 万平方米，同比下降 13.65%；实现签约金额 310.02 亿元，同比下降 6.06%，环比下降 22.80%。2023 年 1-7 月，公司实现签约面积 1561.73 万平方米，同比增长 3.14%；实现签约金额 2678.23 亿元，同比增长 10.12%，持续保持克而瑞销售榜首位置；销售均价 17149 元/平米，同比增长 6.8%。

拿地权益占比较高，土储结构持续优化

继 6 月斥资 385 亿元拿下 23 宗地块后，公司 7 月在上海、广州、杭州等核心城市拿地 8 宗，总建面 74.7 万方，对应土地款 115.4 亿元，拿地权益比 91.3%。公司 1-7 月拿地总建面 459.6 万方，对应总土地款 824.2 万方，其中在一线、二线和三线城市拿地金额占比分别为 35.9%、57.7%和 6.4%，拿地均价/销售均价达1.05，土储结构持续优化。公司 1-7 月拿地金额/销售金额达 30.8%，投资拿地积极，拿地金额权益比 81.2%，保持较高权益比，保证项目整体开发质量。

融资渠道畅通，定增预案获证监会同意

公司 1-7 月公开市场发债 217 亿元，两笔公司债票面利率均不超过 3.2%，融资成本继续保持低位。公司向特定对象发行股票申请于 6 月底获得证监会同意注册批复，募集资金 125 亿元，拟投向 14 个普通住宅开发项目，现金流保持充裕。

风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。