乐居财经 彦杰 7月26日，华西证券发布研究报告，维持曲美家居“买入”评级。

推进曲美科创产业园建设，有望缓解公司财务成本压力。本次合作具体来看：公司给予中科亚太首期规划运营空间9377平方米，并给到3年免租支持，而园区其余面积（约15万平米规划办公楼与厂房）规划由双方共同协商，在该等空间内，双方共同引入优质企业，由公司收取办公楼和厂房租金；由中科亚太引进的项目，公司按年度租金的一定比例，向其支付中介服务费，金额为承租期前3年每年租金收入的30%，后3年每年租金收入的10%。

长期来看，公司有息负债呈下降超势，但短期高息环境下公司财务费用端仍面临一定压力。华西证券认为本次公司与中科亚太合作建设运营曲美科创产业园区有利于补充公司短期偿债资金来源，减少财务成本对公司利润端的影响。

多因素下2023H1业绩有所承压，拖累点渐尽下看好业绩持续改善。根据公司发布的关于2023年半年度业绩预告显示，预计2023H1实现归属于上市公司股东的净利润为-1.08亿元至-1.6亿元（预计Q2归母净利润为-0.12亿元至-0.64亿元）。华西证券认为随着加息渐尽下债务成本有望下行叠加原材料成本与全球海运价格下降趋势不变，公司业绩有望迎来改善。

公司积极因素渐多，拐点机会显现。从行业层面来看：根据国家统计局显示，2023年1-6月限额以上家具零售额同比+3.8%（其中6月+1.2%），在地产竣工持续改善以及国内对家居等消费政策支持背景下，家居行业有望显著受益。从公司层面来看：Ekornes海外子公司整体发展势头良好，加快品类扩张以及中国市场布局：国内业务在整体消费回暖下有望改善，且公司积极加快创新转变；而随着欧美国家货币紧缩周期接近尾声、原材料成本与全球海运价格大幅下降等催化下，公司盈利环境持续向好。

随着积极因素逐渐增多，华西证券看好曲美后续国内外业务的表现，维持此前的盈利预测，预计公司23-25年营业收入分别为43.59/52.25/60.63亿元；23-25年EPS分别为0.05/0.50/0.65元，对应2023年7月25日收盘价5.73元/股，PE分别为121/12/9倍。