乐居财经 严明会 6月9日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称“天富龙”）发布首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿）。

天富龙以差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维为主营产品，覆盖以“人”为核心的商务、出行、家居、健康护理、衣着等场景，年产能为48.70万吨。

根据中国化学纤维工业协会统计数据，2020-2022 年，天富龙汽车内饰用有色涤纶短纤维和低熔点短纤维的销量在国内市场排名蝉联第一。

本次天富龙公开发行股票的数量不超过12,000万股，占发行后公司股本的不低于10%。拟募资总额10.9亿元，将用于年产17万吨低熔点聚酯纤维、1万吨高弹力低熔点纤维项目等。据此测算，天富龙挂牌估值约43.6亿元。

招股书显示，天富龙2020年、2021年及2022年分别实现营业收入24.86亿元、28.57亿元、25.76亿元；分别实现归母净利润4.02亿元、4.5亿元及3.58亿元。乐居财经《预算IPO》发现，2021年天富龙的利润达到最高值，因为有一笔飞来的收入，它获得地方经济发展贡献奖励4,385万元。

这两组数据显示，天富龙的营收、净利双双下滑，其综合毛利率也在走低，分别为27.22%、22.26%、18.86%。它的主营收入太偏于华东，占比高达65%。

主要原因，为原材料价格持续上涨，但受常规通用型产品市场同质化竞争和下游需求有所减弱的影响，原材料价格波动对下游传导作用减弱，压缩了差别化复合纤维的利润空间。

天富龙的“三费”高于同行。拿2022年的数据看，它的销售费用率为0.7%，同行平均值为0.3%；它的管理费用率为2.4%，行业平均值为1.81%；它的研发费用率为3.62%，同行业平均值为2.47%。