乐居财经 严明会 6月13日，健康之路股份有限公司（以下简称“健康之路”）在港交所递交招股书，建银国际为独家保荐人。

据乐居财经《预审IPO》查阅，根据弗若斯特沙利文的资料，按截至2022年12月31日健康之路平台上的注册个人用户数目来计算，健康之路经营着中国最大的数字健康医疗服务平台之一。

招股书显示，2001年，健康之路的前身福州人人健康成立，推出医护网，提供的在线挂号服务成为福建省地方政府公共便民服务项目的一部分。随着2014年-2015年互联网医疗第一次爆发，健康之路也迎来了百度的青睐。

2014年为筹备百度（香港）于境外层面投资，健康之路作为境外持股实体成立，福建健康之路作为中国营运附属公司的境内控股实体成立。

2015年，健康之路顺利拿到百度（香港）6000万美元的A轮投资，成为百度在互联网医疗领域布局的重要载体。当时百度方面派了吴梦漪为代名人，持有福建健康之路的境内股权。2017年2月，这部分股权再度装让给传课计算机。

截止2023年1月，健康之路获得了4轮投资，包括百度、上海界佳、上饶国资、美尊仁和，代价总额分别为6000万美元、3375万元、8000万元、989.13万元。

值得注意的是，上饶国资入股时，健康之路投后估值约为50亿元，而五年后，美尊仁和却仅用989.12万元拿到了4.8209%股份，对应估值仅为2.05亿元左右，差距悬殊。

据了解，美尊仁和的唯一股东是施蔚敏女士。为何她能在IPO前低价入股，健康之路是这么解释的：考虑到施女士可以通过她在有关医疗行业的投资经验向集团提供宝贵的行业见解，并向集团推荐若干潜在的投资者。不过，施女士并不是普通投资者，她的丈夫曾是公司前董事及前股东，于2021年向健康之路投资中心出售其在历史员工持股计划下获授予的权益，关于出售的细节，招股书暂未披露。

递表时，张万能透过其全资公司丰基持有健康之路36.24%的股权，张万能及丰基被视为控股股东；百度（香港）持有股份占比12.77％；佳满集团持股11.0%；美尊仁和持股4.82%。

美逸、美欣、兴达及美轩为于英属维尔京群岛注册成立的离岸投资工具，分别由张万德、郑舒娴、陈琴及胡德潘全资拥有。张万德为张万能的兄弟，其余三人分别为健康之路僱员、前僱员、独立第三方。

元璟及星兴创作为健康之路的僱员持股平台以反映相关僱员于健康之路投资中心及福州万家康健层面持有的权益。

福建健康之路由健康之路投资中心、张万能、传课计算机、上饶国资、福州万家康健以及上海界佳分别持股46.37%、34.67%、12.77%、2.67%、2.51%、1.02%。健康之路对福建健康之路及其附属公司拥有控制权。

健康之路截至2022年12月31日止年度的收益5.69亿元，编纂时的预期市值超过40亿港元，按截至2022年12月31日止财政年度平均汇率人民币0.85978元兑1.00港元计算，对应约34亿元。

一般来说，IPO企业的预期市值会高于其估值，健康之路第三轮融资后估值约50亿元，对比来看，过去7年时间，其估值大幅缩水超15亿元。

此外，作为健康之路的第二大股东，百度在近3年，同时位列健康之路前5大客户行列。健康之路与百度在多个业务领域进行合作，尤其是搜寻引擎技术和信息发布，而与百度的合作也让健康之路实现了业务增长，不过近3年，健康之路来自百度的收益占比逐年降低。