乐居财经邓如菲6月4日，四川科伦博泰生物医药股份有限公司（以下简称“科伦博泰”）通过港交所聆讯，高盛、中信证券为联席保荐人。

科伦博泰与净亏损并行的是公司经营活动现金流的持续流出。2021年，科伦博泰经营活动现金流净流出4.86亿元；2022年前9个月，净流出额为4518万元。

即使现金持续流出，截至最后可行日期，科伦博泰账面上仍拥有现金及等价物2亿元，是2021年底现金量的2倍有余。账面亏损加之现金流出，科伦博泰的账面现金为何还能净增1.12亿元？这一切都离不开其母公司科伦药业的疯狂“输血”。

报告期内，科伦博泰主要通过科伦药业的借款、许可及合作协议收到的付款及A轮融资所得款项为研发活动和临床试验拨付资金。

截至2021年12月31日及2022年9月30日，科伦博泰来自科伦药业的借款分别为23.58亿元及人民币27.61亿元，增幅约17.09%。

据乐居财经《预审IPO》查阅招股书发现，2023年1月3日，科伦博泰与母公司科伦药业及其他当时股东订立了一份股份认购及债转股协议，科伦博泰通过向科伦药业发行股权偿付有关借款的未偿还结余25亿元。科伦博泰提到，截至最后实际可行日期，来自科伦药业的借款余额已以现金全额偿付。

事实上，科伦药业不仅向科伦博泰一家子公司输血。2022年底，科伦药业成功分拆子公司川宁生物，让其成为了新疆伊犁地区首家A股上市企业。上市前，川宁生物对母公司科伦药业及其关联方资金的重大依赖引发了深交所的问询。此外，其计划募资6亿元却使用4亿元偿还银行借款的行为也引发了投资者的热议。一时间，外界纷纷质疑“科伦系”的偿债能力。