乐居财经 邓如菲 4月19日，美智光电科技股份有限公司（以下简称“美智光电”）披露首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）。

脱胎于美的集团，公司经营的合规性、独立性与同业竞争情况一直都是监管部门关注的重点，而背靠美的集团这棵大树，美智光电免不了与其发生关联交易。

据此前招股书披露，2019年，美智光电对关联方的销售金额合计2.37亿元，占当期总营收的比例为33.88%，触及30%的审核“红线”，同时，公司与美的集团重叠客户销售额占比达到83.35%。针对这一情况，深交所曾对美智光电对业务独立性、交易公允性、生产经营独立性等方面发出质疑。

重重“拷问”之下，美智光电撤回了IPO申请。此次再战创业板，美智光电有意与集团作出“切割”。

2020年-2022年，公司关联销售收入金额分别为1.91亿元、1.99亿元、1.22亿元，占当期营收的比例分别为24.24%、21.49%、13.39%，逐年下降。

不过，乐居财经《预审IPO》发现，美智光电并非实际减少了关联交易，而是进行了关联交易非关联化的操作。

此前招股书显示，2019年，美智光电发生的2.37亿元关联销售中，有2.32亿元是销往美的集团全资子公司广东美的智联家居科技有限公司（下称“美的智联”），当期，美的智联为公司第一大客户，且该部分销售的终端客户为碧桂园和美的置业。

2020年，佛山市亨荣电器有限公司（下称“亨荣电器”）代替美的智联成为公司第一大客户，公司与亨荣电器之间的交易未被认定为关联交易。

不仅如此，美智光电的业务对房地产行业也颇为依赖，何享健和杨国强联手为其护航。

招股书显示，美智光电主要从事照明及智能前装产品的设计、研发、生产和销售，产品被广泛应用于商业地产、教育医疗、城市交通、工业生产、文化旅游等多类场景，曾先后服务于万科、保利、新城、碧桂园等多个房企的项目。

2020年-2022年，美智光电实际销往碧桂园的金额分别为1.59亿元、1.6亿元和9229.31万元，占各期营业收入的比例分别为20.26%、17.3%及10.15%。

此外，美智光电还与同属“美的系”的上市房企美的置业深度捆绑。报告期内，公司主营业务中实际销往美的置业的金额分别为1.31亿元、1.32亿元及1.29亿元，占对应期间主营业务收入的比例分别达16.78%、14.3%及14.21%。

针对与房企客户之间的合作，深交所曾对美智光电发起公司收入是否可按终端客户区分为“来源于房地产公司或安装公司”或“来源于终端消费者产品更新升级”的问询。彼时，美智光电回复称，因销售模式原因导致无法对营业收入进行准确区分。

而在监管的追问之下，美智光电又给出数据，表示2018年-2021年上半年，公司明确可统计的销往终端房地产项目的收入占主营业务收入的比例分别为14.23%、33.66%、41.15%、32.18%，可能流向房地产项目终端的收入（最大值）占主营业务收入的比例分别为65.07%、69.43%、71.55%、71.33%。

对于过高依赖房地产，美智光电坦言，随着房地产行业市场波动，可能会对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响，并表示，虽然公司与主要地产终端客户合作时间较长、历史合作情况良好且在手订单充足，但如其大幅减少对公司的采购，将在短期内对公司业绩构成较大的不利影响。

外界认为，对地产行业依赖度颇高，或是导致美智光电主动撤销IPO申请的原因之一。

不过，细究可发现，美的智联与亨荣电器之间颇有渊源。一方面，亨荣电器的终端客户亦是碧桂园。

另一方面，企查查显示，亨荣电器控股股东及实控人何炜明曾是美的智联的董事长及法定代表人。

对此，美智光电曾在问询函中表示，何炜明担任美的智联董事长及法定代表人的时间极短，并没有实质性参与美的智联的经营及管理。但该解释似乎过于牵强。

另外，何炜明持股的企业中，还有带“美的”字样的，例如深圳克来沃美的暖通设备销售有限公司（下称“深圳美的暖通”）等，可见何炜明与“美的系”关系匪浅。

除此之外，美的智联还将部分业务转给了非关联方广东顺域机电工程有限公司（下称“广东顺域”）。据企查查，广东顺域持股50%的股东李权安旗下同样拥有多家带有“美的”字样的公司，其还与何炜明共同在深圳美的暖通持股。报告期内，公司销往广东顺域的终端客户为美的置业。

由此可见，美智光电通过“熟人”关系巧妙地将关联交易转化为非关联交易。如若加上与亨荣电器、广东顺域之间的交易金额，美智光电2020年-2021年的关联交易销售金额占各期总营收的比例依然高于30%，美智光电实质上仍难摆脱对关联方的依赖。