乐居财经 严明会 5月4日，标普将中国长城资产管理股份有限公司(简称“中国长城资产”)及其核心子公司中国长城资产(国际)控股有限公司(简称“长城资产国际控股”)的评级展望从稳定下调至负面。与此同时，标普确认这两家公司的长期发行人信用评级为“BBB”，短期发行人信用评级为“A-2”。

负面的展望反映了中国长城资产在确定2022年收益时核心信用风险指标可能会减弱的风险。该公司于2023年4月30日宣布，已推迟发布2022年财报，以等待部分相关事项的解决。该公司没有详细说明相关事项，也未表示预计审计结果将于何时公布。据该公司披露，2022年前9个月其实现了4.17亿元人民币的小额净利润。

如果标普相信该集团的非银行业务的杠杆率(计息债务与调整后总股本的比率)将持续超过12倍，标普可能会将中国长城资产的独立信用状况(SACP)下调一个子级。此外，如果中国长城资产经审计的财务数据显示其资产质量指标明显低于标普目前的预期，SACP的下行压力也可能增加。

在标普看来，高额减值和公允价值损失可能会继续拖累该公司的盈利能力和资本化。这反映出该公司对受困房地产开发商和不良资产的敞口。截至2021年底，该公司的第二阶段和第三阶段资产(主要是按摊销成本计算的债务工具项下)分别占债务投资的15%和49%(截至2020年底分别为17%和43%)。鉴于房地产行业的持续低迷，其中一些资产的质量可能会恶化，需要增加拨备。

在境内银行提供授信额度的支持以及其作为政府相关实体地位的支持下，标普预计中国长城资产将保持充足的资金和流动性状况，以履行2023年到期的偿债义务。

标普继续将中国长城资产视为政府相关实体(GRE)，获得政府支持的可能性极高。

标普继续将长城资产国际控股视为中国长城资产的核心子公司。该公司为该集团唯一的海外运营中心和债务发行平台。因此，两家公司的评级变动将保持同步。标普还预计，如有需要，政府将间接为长城资产国际控股提供潜在特别支持。在标普看来，集团将在必要时向该公司提供流动性支持。

负面评级展望反映了标普的观点，即该集团2022年的财务表现将削弱其信用。标普相信，中国长城资产将在未来24个月内保持其GRE地位，如有需要将有极大可能得到政府的特别支持。

如果发生以下情况，标普可能将中国长城资产的评级下调一个子级：

中国长城资产非银行部门的杠杆率持续超过12倍，这可能是由于该公司投资出现巨额减值损失。

中国长城资产的资产质量显著恶化，或者标普认为该公司面临实质性的透明度问题。

在以下情况下，标普也可能下调中国长城资产的评级：(1)该公司面临严重的流动性问题;或(2)标普认为该公司直接或间接获得政府特别支持的可能性已经减弱。然而，标普认为这些情况不太可能发生。

在以下情况下，标普可能将中国长城资产的展望上调至稳定：(1)其非银行业务的财务杠杆保持在6.5倍-12倍;以及(2)该公司的资产质量保持可控，不存在实质性的透明度问题。

长城资产国际控股的评级和展望将与中国长城资产的评级和展望同步，因为标普将其视为中国长城资产的核心子公司。如果集团的支持减弱，标普可能会下调对长城资产国际控股的评级。