乐居财经 刘治颖 3月8日，上交所上市审核委员会发布对轩竹生物科技股份有限公司（下称“轩竹生物”）首发上市的审议结果：暂缓审议。

上市委在会议现场问询的主要问题有两个：一是轩竹生物主要在研产品与国内已上市产品和其他竞争方在研产品相比而言的技术优势；二是主要产品是否有大的市场空间，以及商业化方面的规划和优势。

对轩竹生物和四环医药而言，分拆回A或许是个双赢的局面。

因为自轩竹生物2018年开始独立运营以来，母公司四环医药的营收、归母净利润起伏明显，股价表现乏力，似乎也无暇顾及还处于烧钱阶段的轩竹生物。

四环医药也坦言，本次分拆将有助于轩竹生物直接进入债务及股权资本市场，从而增加轩竹生物的财务灵活性并增强其筹集外部资金的能力。

四环医药是国内医美及生物制药企业，间接持有轩竹生物62.39%的股权。轩竹生物前身轩竹有限成立于2002年，2012年四环医药全资收购100%股权后，轩竹成为国内大型医药集团四环医药的创新药研究院。2018年独立运营，2021年11月整体变更为股份有限公司。

2018年-2021年，四环医药营收分别为29.17亿元、28.87亿元、24.73亿元、32.91亿元，同比增速分别为6.25%、-1.04%、-14.34%、33.08%；同期归母净利分别为16.20亿元、-27.53亿元、4.73亿元、4.17亿元，同比增速分别为11.8%、-269.96%、117.19%、-12.01%。2021年其营业收入大增，主要是其医美业务板块独家代理的韩国肉毒毒素产品乐提葆实现上市销售收入3.99亿元，同比增长1383.3%。

截至2022年6月底，四环医药营收、归母净利分别为14.64亿元、4037.6万元，同比分别下滑23.23%、93.40%。盈利表现不佳，其股价也是自2021年6月以来持续下跌，截至3月6日，四环医药报收0.92港元/股。

母公司增长乏力之时，轩竹生物不仅无力给母公司贡献业绩，还需要从母公司“吸血”。

轩竹生物是一家聚焦于消化、肿瘤及非酒精性脂肪性肝炎等重大疾病领域的创新型药企，同时具备小分子化药和大分子生物药两大研发体系，产品管线涵盖小分子化药、单克隆抗体、双特异性抗体、抗体偶联药物等多种类型。2019年-2022年9月，轩竹生物研发投入分别为4.16亿元、2.31亿元、3.70亿元、4.12亿元，合计烧掉14.29亿元。

而2019年-2022年，4年时间轩竹生物营业收入均为0，归母净利合计-14.92亿元，扣非净利润合计-15.84亿元。其中2022年轩竹生物经审阅的归母净利润-5.01亿元，扣非净利润-4.93亿元、经营活动产生的现金流量净额-3.86亿元。轩竹生物目前并没有主营产品上市，因此进入2023年，其业绩仍在持续亏损。