乐居财经 张林霞 3月1日，被称为国内“燕窝第一股”的燕之屋，再次开始筹划IPO事项。

在去年的9月22日，原本即将上会的燕之层却突然主动的撤回IPO申请。由于燕之层曾多次提交上市申请，其撤回IPO申请一度引发了市场的关注。但在12月1日，厦门证监局披露的厦门辖区企业IPO情况表中，燕之屋又重启了上市辅导。

根据招股说明书显示，“燕之屋”是国内燕窝产品市场排名领先的知名品牌，欧睿国际认证2017-2019年燕之屋燕窝零售额连续三年全球第一；北京中研世纪咨询有限公司统计，2019年和2020年，燕之屋包装燕窝产品销量全国领先。

从最早将采购的燕窝进行贴牌代销，到“现点、现吃、现炖、现送”的连锁经营模式，再到推出“开碗即食”的高端即食燕窝“碗燕”，创立于1997年的燕之屋已是燕窝行业26年的老兵。

在26年时间里，燕之屋的创始人黄健花了半数时间，执着于实现“燕窝第一股”。

早在2011年，燕之屋风头无两，在全国拥有门店数超过500家，跻身中国最大的知名燕窝连锁机构，从那时开始，燕之屋便开始筹谋赴港上市。不过，因当年曝出的“毒血燕”事件而被迫终止上市。

十年之后，燕之屋东山再起，于2021年二度向港交所发起冲击，但仍无果而终，随即在同年12月转战A股，递表上交所。而在2022年4月证监会万字反馈意见、57连问后，难以给出答复的燕之屋黯然撤回了申报材料。直到去年12月，燕之屋重启上市辅导，再一次尝试推开资本市场的大门。

2019年-2021年，燕之屋销售费用分别为3.08亿元、3.83亿元、4.51亿元，三年合计11.42亿元，销售费用率分别达32.4%、24.38%、26.1%。三年时间超11亿的销售费用，燕之屋时常被诟病“烧钱换增长”。

具体来看，销售费用主要包括广告宣传费、职工薪酬、技术服务费、房租物业等。其中，广告宣传费占比最高，期内分别为1.87亿元、2.37亿元、2.67亿元，分别占同期销售费用的60.84%、74.93%和68.37%，占同期营收的比例分别为19.72%、18.27%、17.85%。

2019-2021年，燕之屋广告费用累计6.91亿元，相当于公司累计净利润的2倍。高达近7亿的广告宣传费，受到证监会的关注，反馈意见提出，要求燕之屋说明公司的业务驱动模式，是否存在通过大量广告营销支撑业绩，公司是否存在影响持续经营能力的相关风险。

近些年，燕之屋确实在营销上不遗余力，频繁邀请明星代言、赞助综艺节目、入驻新媒体平台等。

据悉，2018年，继刘嘉玲和濮存昕之后，燕之屋邀请林志玲担任品牌代言人；2022年，签下当红明星赵丽颖接档品牌代言人。

借力明星流量以外，燕之屋还成为中国国家击剑队指定燕窝产品，并冠名《鲁豫有约一日行》、电台节目《爱的小屋》、天津卫视《智者见智》和《智造中国》等节目。

除此之外，在年轻消费者高度依赖的新媒体渠道上，也处处可见燕之屋的身影，天猫、京东、抖音、小红书等等，几乎所有的电商平台都有燕之屋的存在。

相比于高额的营销费用，燕之屋在研发上的投入可谓吝啬。2019年-2021年，公司研发费用分别投入1874.24万元、1766.42万元和1894.64万元，占营收的比例分别为1.97%、1.36%、1.26%，不及销售费用率的零头。

对燕窝这一本就被质疑是“智商税”的产品而言，燕之屋如此低的研发费用，似乎更加坐实了这一推论。