近日，市场人气股英飞拓发布了2022年的年报预告，预计全年净利润为亏损六亿元至八亿元，有点讽刺的是，这一糟糕的业绩还是比去年增长了44%-58%，原因是：去年亏得更多。

发布该公告后第二天，英飞拓便应声跌停，然而没过几日，英飞拓股价又起死回生，拉升涨停，从低点3.22元启动算起至今，英飞拓股价已上涨近三倍。

一般来说，单纯炒作一只亏损股，由于面临业绩压力，长时间持续炒作的现象并不多见，大多是连续涨停后快速下跌，哪里来的回哪里去。那么英飞拓具备了怎样的特质，让资金如此长时间地关注这个公司呢？

经营业绩持续恶化

从英飞拓过去的业绩来看，其十几年来的增长状况就不容乐观，2007年，公司的扣非净利就达到了近6600万，到了2020年，公司的扣非净利润却只有5800万元，十几年的时间还略微负增长。

而到了2021年，英飞拓业绩突然“大变脸”，扣非净利直接亏损超15亿元，

英飞拓在2021年报中称，巨额亏损主要是计提了大额的资产减值准备导致的，而在扣非净利亏损之中，有近一半是商誉暴雷引发的。高商誉的产生，与此前英飞拓的大举并购不无关系。

2010年，英飞拓在深交所中小板上市，当时英飞拓也是国内安防市场的领先企业，而后来随着英飞拓收购了国内外多家公司的股权，公司在智慧家居、智慧城市等领域也逐渐开始通过并购进行布局，其中不少公司还是溢价并购。而一系列并购带来的商誉，也在此时逐渐产生。

但多年过去后，英飞拓不仅在安防市场被海康威视、大华股份等行业龙头远远甩在了身后，并购的这些企业也纷纷因为业绩不达标，开始一个一个爆出商誉大雷。更糟糕的是，除了商誉暴雷导致了英飞拓在利润端的巨额损失，在营业收入部分，公司也出现了急速刹车的情况。特别是从近几个季度的报表来看，公司的营业总收入呈现“腰斩式下滑”的态势。近六个季度的财务报表，整体上可谓惨不忍睹。

10月以来，数字经济板块经历了一波大规模的炒作，出人意料的是，既非技术龙头，也非业绩高增长的英飞拓，却成为了数字经济板块的“常青树”，先后拉出了超过20个涨停板，这又是为何呢？

巨额亏损一骑绝尘 有望迎来荣耀借壳？

原来，市场选择了英飞拓持续炒作，最重要的原因是其有望成为荣耀的借壳对象。

2013年12月16日，华为正式发布荣耀品牌。并推出了两款荣耀手机，分别为荣耀3C和荣耀3X。而在经历了“七年之痒”后，2020年10月17日，华为正式将荣耀品牌及相关业务出售于深圳智信新信息技术有限公司。此后，华为不再持有荣耀任何股份。

华为在中国当之无愧的信创龙头公司，旗下的荣耀同样具备诸多硬核科技。关于荣耀IPO或借壳上市的传闻从未停止，而在2022年，这一传闻愈演愈烈，其原因是荣耀曾公开透露过公司有谋求上市的想法。面对这些传闻，虽然荣耀多次主动澄清，目前暂时没有借壳上市计划，但相关个股仍反复活跃。

巨额亏损显然对于英飞拓来说并不是什么好事，但这却客观上增加了英飞拓卖壳的可能性——主营业务如此之差，如果连续十亿量级的亏损，恐怕公司的净资产若干年后都会变为负值，索性不如卖掉上市公司这层壳，或许还可以来个金蝉脱壳。

亏得越多，卖壳的可能性越大，市场是这样认为的。在多只有望迎来荣耀借壳上市的备选股中，英飞拓两年20亿的巨额亏损一骑绝尘。最终英飞拓也“脱颖而出”，成为市场炒作荣耀借壳概念的龙头。

此外，英飞拓还有一个优势——与荣耀都拥有深圳国资的背景，使得其更加具有了想象力。如果借壳和被借壳的公司具有相同的大股东，那么在进行相关资本运作的时候会方便很多。

当然，这也并不意味着借壳上市双方大股东必须相同，以往也有很多大股东不同但借壳上市成功的案例。但是无论如何，从借壳上市这两个关键要素看，英飞拓已成功集齐，如果荣耀真的最终选择借壳上市，英飞拓无疑是卖壳主观能动性最强，从协商谈判到最后操作最方便的那家公司。

借壳股博弈复杂 注意投资风险

除了广受关注的荣耀借壳外，近年来在资本市场关于借壳最为著名的案例就是三六零借壳江南嘉捷了。而江南嘉捷起初并非借壳消息传出后，资本市场重点炒作的对象，彼时江南嘉捷一年的利润能够稳定在亿元以上，卖壳意愿似乎并不强烈，相反，中葡股份、波导股份、天津普林、同德化工等公司则因为业绩不佳等种种原因，成为了炒作对象。特别是中葡股份、波导股份业绩十分不稳定，而且相对市值较大，更容易装下三六零这只巨无霸，被市场认为最有可能最终卖壳给三六零。

然而，在2017年6月，江南嘉捷停牌，随后11月宣布了三六零将借江南嘉捷之壳上市，一时间震惊市场，最终江南嘉捷的投资者赚得盆满钵满，而中葡股份和波导股份却在之后连续下跌，中葡股份2018年复牌时还出现了连续跌停的情况。

这里需要提醒投资者的是，借壳对象的选择虽然与公司业绩、是否有同一大股东有关，但同时还涉及其他因素，同时最终借壳的对象可能像江南嘉捷一样，并非在起初的重点炒作对象中。更何况荣耀这样的公司，最终也可能选择科创板或创业板IPO上市，此外，荣耀也一直在否认相关的借壳传闻。因此，仅仅在借壳的“绯闻对象”中可能性最大的英飞拓仍面临着巨大的不确定性，投资者如果还继续参与英飞拓的炒作，需要注意严格控制仓位与风险，谨慎投资。