乐居财经 邓如菲 11月30日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下简称“恒鑫生活”）披露首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）。

2019年-2022年6月末，恒鑫生活营业收入分别为5.44亿元、4.24亿元、7.19亿元和4.85亿元；同期净利润分别为7026.56万元、2487.66万元、8123.61万元、6618.03万元，均出现大幅波动。

对于2020年业绩异常下滑的原因，恒鑫生活表示，受疫情、中美贸易摩擦、PLA原料供应的影响，导致外销收入下降较多，内销收入增长较少。

据招股书披露，2019年-2020年，恒鑫生活外销收入占比分别为78.88%、70.79%，其中2020年为2.94亿元，较上期的4.19亿元同比下滑29.86%。

正是由于受外销业务影响过大，恒鑫生活调整了区域收入构成，2021-2022年6月末，公司外销收入分别为3.67亿元、2.39亿元，占比分别降至52.79%和51.32%；内销收入分别为3.29亿元和2.27亿元，占比47.21%和48.68%。

乐居财经《穿透IPO》注意到，恒鑫生活外销毛利率要远高于内销毛利率，报告期内毛利率最多相差12.73个百分点。毛利率更高的外销受阻，在一定程度上拉低了恒鑫生活的毛利率水平。

报告期内，恒鑫生活主营业务毛利率分别为41.85%、40.65%、36.17%和34.88%，一路走低。除了销售结构变化，影响公司毛利率的主要因素还包括原材料与制造费用等成本变动等。

恒鑫生活主营业务成本中，直接材料为主要构成。报告期内，公司直接材料成本分别为2.23亿元、1.67亿元、3.14亿元和2.14亿元，占比分别为72.37%、67.96%、70.72%和70.66%。

而主要原材料为原纸、PLA粒子、PP粒子、PE粒子等，这些原材料价格均出现不同程度的上涨。

其中，作为主要原材料的原纸，价格已连续三年上涨，期内平均单价分别为5.43元/kg、5.52元/kg、5.96元/kg和6.06元/kg；PLA粒子的平均单价也由期初的17.14元/kg，变为期末的19.7元/kg，上升幅度达14.94%。

原材料成本不断上涨的同时，恒鑫生活主要产品的销售单价却保持稳定，三年半时间内的价格幅度绝大多数保持在0.01元-0.05元之间。可见，恒鑫生活在原材料采购和下游客户供应体系中，很难掌控议价主动权，这在很大程度上压缩了其盈利空间。

不过，虽然恒鑫生活主营业务毛利率连续三年下跌，但综合毛利率仍远高于同行业平均值，2019年-2022年上半年，恒鑫生活综合毛利率为41.85%、31.4%、26.32%和25.12%，而同行业分别为25.52%、23.95%、14.83%和20.03%。

这也引发了监管问询，要求恒鑫生活说明毛利率大幅高于同行业可比公司家联科技的原因。对此，其在问询函回复中解释称，由于公司与家联科技可生物降解塑料产品的毛利率均高于不可生物降解塑料产品，但公司可生物降解塑料产品占比较高，导致公司产品毛利率高于家联科技。