乐居财经 刘治颖 7月5日，中式快餐连锁经营企业老娘舅餐饮股份有限公司（下称“老娘舅”）预先披露招股书，拟在上交所主板挂牌上市。

在此之前，老乡鸡和乡村基均已开启IPO之路。自今年年初至今，乡村基已两次向港交所提出IPO申请；5月，老乡鸡向上交所提交了招股书。老娘舅是较晚的那一个。而从盈利表现来看，单看营收和净利润，老娘舅低于老乡鸡和乡村基。

2021年，老娘舅实现营业收入15.25亿元，净利润为0.64亿元；乡村基实现营收46.18亿元，净利润为1.09亿；老乡鸡实现营收43.93亿元，净利润为1.35亿。老乡鸡和乡村基的营收和净利润几乎是老娘舅的两倍。

另外，与已上市的同行比较，老娘舅的多项业绩指标也明显低于同行。2019-2021年，老娘舅综合毛利率分别为17.76%、14.58%和16.40%，而同行业可比公司毛利率平均值为41.34%、22.31%及21.48%。

毛利率远低于行业平均水平，而在负债率上又远远高出均值。招股书显示，2019-2021年，老娘舅的负债率60.4%、43.23%、61.12%，同行业可比公司均值为29.89%、28.87%、34.79%。

老娘舅负债率在2021年高出行业均值近一半，与其加速扩张有所关联。数据显示，截至2021年末，老娘舅处于经营状态的门店共计388家，其中直营门店364家，加盟门店24家。

而老娘舅的门店扩张计划还在继续，本次IPO就打算拿出一半的募资金额用于门店扩张。招股书显示，老娘舅本次拟公开发行不超过6100万股，募集资金8.32亿元，4.21亿元用于连锁门店建设项目，3.07亿元用于供应链综合基地建设项目。

在疫情不稳定的当下，这一做法加重了担忧。不少业内人认为，逆势扩张会对资金链形成很大压力，债务负担也会加大。