乐居财经 严明会 11月3日，穆迪确认北京市基础设施投资有限公司(Beijing Infrastructure Investment Co.，Ltd.，简称“京投公司")的发行人评级为“A1”。

同时，穆迪也确认了以下评级:

1. Eastern Creation II Investment Holdings Ltd.高级无抵押中期票据计划 (MTN) 评级为临时“(P)A1”，由京投公司提供担保;以及MTN计划之下发行票据的高级无抵押债务评级为“A1”。

2. Eastern Creation II Investment Holdings Ltd.高级无抵押中期票据计划 (MTN) 评级为临时“(P)A2”，由京投公司的全资子公司-京投(香港)有限公司(Beijing Infrastructure Investment (Hong Kong) Limited，简称“京投香港”)提供担保;以及MTN计划之下发行票据的高级无抵押债务评级为“A2”。上述票据由京投公司、Eastern Creation II Investment Holdings Ltd、京投香港以及债券受托人提供维好及流动性支持协议，以及股权购买承诺协议。

上述评级展望为“稳定”。

穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示：“评级的确认反映出，京投公司在持有、建设和运营首都城市的地铁和公共交通系统方面发挥着重要的战略作用。上述项目均由北京市政府强劲及预期较高的财政预算提供支持。”

评级理据

京投公司的A1发行人评级综合了北京市政府的A1支持能力(GCS)得分;以及穆迪对京投公司的职能如何影响北京市政府提供支持倾向的评估，因此没有子级上的调整。

北京的GCS得分反映了首都作为中国(A1稳定)直辖市的地位;它在行政结构的最高位置，直接向中央政府报告;以及其相对强劲的信用状况。

京投公司的A1评级反映了北京政府为该公司提供支持的倾向。这是基于京投公司在持有、建设和运营首都城市的地铁和公共交通系统方面的主要角色，这些系统在商业上较为特殊，但却是国家重要的基本公共服务。京投公司由北京市政府全资拥有并严格管理，其地铁项目由中国中央政府批准。该公司由北京市政府极为强劲及预期较高的财政预算提供支持，用于支付京投公司的经营亏损、部分偿债和资本扩张要求。

评级还考虑了该公司适度的债务增长和房地产开发等商业活动的风险。

穆迪预计，京投公司将继续获得政府的注资，以支持其在北京地铁和铁路项目上的大量投资，并补偿其地铁运营的任何运营亏损。

2021年，根据授权-建设-运营(ABO)协议，京投公司从政府获得约295亿元人民币。2022年，政府对ABO协议进行了审核，将年度支付金额提高至322亿元人民币。

穆迪预计，在2022年和2023年，京投公司每年用于公共政策项目的资本支出约为600亿至700亿元人民币，其中部分资金将通过债务筹集。穆迪预测，该公司的债务将在2022-2023年增长10%。

该评级还考虑了以下环境、社会和治理(ESG)因素。

京投公司承担着很高的社会风险，因为它被授权建设、持有和运营重要的公共基础设施。人口结构变化、公众意识和社会优先事项影响了政府对京投公司的目标，并影响了北京市政府对该公司的支持倾向。

治理方面的考虑对评级也很重要，因为京投公司受北京市政府监管，必须满足其报告要求。这反映了它作为政府所有实体的公共政策作用和地位。特别是，该评级考虑了京投公司对执行地铁和交通政策的治理因素，以及北京市政府的财政拨款。

可能导致评级上调或下调的因素

京投公司评级展望稳定反映了中国政府的评级展望稳定;穆迪预期北京市政府的GCS将保持稳定;此外，京投公司的业务状况、与北京市政府的关联，以及北京市政府的控制和监管，在未来12-18个月内将基本保持不变。

鉴于A1评级与中国的主权评级相当，京投公司发行人评级上调的可能性有限。

穆迪可能会下调京投公司的评级，如果:(1)由于北京市政府的支持能力减弱，导致北京市政府GCS下降;(2)政策发生变化，禁止北京市政府向京投公司提供资金支持;(3) 京投公司的地方政府融资平台职能发生变化，削弱了北京市政府对该公司的支持倾向，例如:

-现行的政府支持政策发生重大变化，降低了政府付款的充足性和及时性；

-京投公司的政策职能明显削弱；或

-公司核心业务的重大变化，包括以牺牲公共服务为代价大量扩展到商业活动，或商业活动的重大损失。

发行人概况

京投公司是北京市政府授权持有、投资、融资和运营北京地铁系统的公司。它成立于2003年11月，由北京市国资委全资持有。

截至2021年底，北京城市轨道交通系统共有27条相互连接的线路，运行里程达783公里，其中京投公司持有和运营21条线路。该公司2021年的日客运量超过840万人次。截至2021年底，其报告资产总额为7804亿元人民币。