乐居财经 邓如菲 10月18日消息，华鑫证券发布研报指出，皮阿诺专注于中高端橱柜、衣柜等定制家居及配套产品的研发、设计、生产和销售，已成为国内领先的定制家居产品企业之一。2017-2021营业收入CAGR为22%，毛利率基本维持在34%以上，高于同行。2021年度，公司实现营业收入/净利润（不考虑计提减值准备的影响）为18.24/2.66亿元，同比改善22%/35%。

公司和保利进行深度绑定。2022年10月17日，公司控股股东、实际控制人马礼斌先生和珠海鸿禄企业管理合伙企业签订股份转让协议，协议约定马礼斌先生拟将其持有的公司股份3731万股股份(占上市公司目前股份总数的20%)通过协议转让的方式转让给珠海鸿禄企业管理合伙企业。股份转让将分两年进行，22/23年分别转让2378/1352万股，分别占公司目前总股本的12.75%/7.25%。首次转让价格为协议签署日的公司前一交易日股票收盘价的90%，即为14.904元/股，总价3.5亿元。转让后马礼斌先生及其一致行动人持股31.50%，珠海鸿禄及其一致行动人持股21.01%。

其中，受让方珠海鸿禄的执行事务合伙人是由保利集团实际控制的保利（横琴）。2021年，保利地产与公司合作金额高达1.5亿元，为公司的第二大客户。保利发展当前市占率达6.26%，在当前背景下预计市占率将有望继续提升。根据中商产业研究院，2022年中国定制家具市场规模将达4730亿元，公司目前市占率仅有0.4%，通过和保利集团的深度绑定，有望为公司带来大量订单，在公司产能不断扩张的情况下，公司有望迎来业绩拐点。

预测公司2022-2024年收入分别为18.50、22.99、27.60亿元，EPS分别为0.80、1.37、2.16元，当前股价对应PE分别为21.3、12.3、7.8倍，给予“买入”投资评级。