文/乐居财经付魁

大环境的偏弱，融资变得没以前那么轻松，借道上市之路获取资金加持，似乎成了不少家居企业的选择。

日前，华鸿画家居股份有限公司（简称“华鸿画家居”）递交首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，冲刺上交所主板IPO。

据了解，华鸿画家居本次拟发行股票不超过2837万股，募资约8.6亿元。

根据招股书显示，华鸿画家居主要从事装饰画、镜子、相框等各类家居饰品的研发、设计、生产和销售，主要市场为美国及欧洲等地。外销占比较高，2019-2021年及今年第一季度，华鸿画家居外销占比均超过90%。

出海卖货受汇率波动影响，华鸿画家居的毛利率波动较大。招股书显示，上市前夕的2021年，华鸿画家居的毛利率为48.26%，较2020年下降4.81个百分点。

家族生意

华鸿画家居是一家典型的家族控制企业。

招股书显示，华鸿画家居实际控制人龚品忠和龚新明间接持有80.4%股份，王爱香和王荷仙均持有4.7%股份。龚品忠和龚新明为兄弟关系，王爱香与龚品忠系夫妻关系，王荷仙与龚新明系夫妻关系。此外，四人子女也在公司任要职。

华鸿画家居前身为华鸿有限，由华鸿控股设立，设立时注册资本为500万元。华鸿控股的股东为龚品忠和龚新明。公司设立之后，龚品忠和龚新明通过股权转让、增资扩股等方式不断引入新股东。

招股书显示，华鸿控股分别在2019年9月29日、2020年12月19日将其持有的华鸿画家居10%、2%、2%、0.2%的股权，分别以800万元、3920万元、3920万元、392万元的价格转让给易富投资、台州谱润、Taurus、尹锋。

至此，华鸿画家居的上市股权架构雏形初显。招股书显示，华鸿画家居的股东为华鸿控股、易富投资、台州谱润、Taurus、王爱香、王荷香、尹锋，分别持股71%、9.4%、5%、5%、4.7%、4.7%、0.2%。

在以上股东中，有两位股东的身份较为特别，王爱香与王荷仙。根据招股书显示，王爱香与龚品忠系夫妻关系，王荷仙与龚新明系夫妻关系。

龚品忠、龚新明合计通过华鸿控股和易富投资间接持有华鸿画家居80.40%的股份，加上王爱香和王荷仙，四人合计直接、间接持有华鸿画家居的股权已经达到89.8%。从股权结构来看，又一家家族控股企业将要登陆资本市场。

另外，根据招股书显示，四人的直系亲属也在公司任要职。其中，龚惠兰任总经理助理，龚伟莉任画之都销售部总监，龚伟平任画之都经理助理，龚翔翔营销中心负责人，陈淇灵董事会办公室副主任。龚惠兰、龚伟莉是龚新明与王荷仙之女，龚伟平是龚新明与王荷仙之子，龚翔翔是龚品忠与王爱香之女，陈淇灵是龚品忠与王爱香女婿。

外销占比超9成

资料显示，华鸿画家居主要从事装饰画、镜子、相框等各类家居饰品的研发、设计、生产和销售，主要采用ODM生产模式，主要市场为美国及欧洲等地。

招股书显示，2019-2021年以及今年第一季度，华鸿画家居实现营业收入分别为7.77亿元、7.64亿元、10.22亿元、2.14亿元，净利润分别为1.52亿元、1.93亿元、1.90亿元、2533.21万元。

装饰画为华鸿画家居收入的主要来源，2019-2021年以及今年第一季度，装饰画的营收分别为4.45亿元、4.37亿元、6.14亿元、1.34亿元，占主营业务收入比例为57.53%、57.51%、60.37%、63.01%。

华鸿画家居主要销往海外，外销占比超过九成。2019-2021年以及今年第一季度，外销收入分别为7.47亿元、7.43亿元、9.94亿元2.07亿元，占当期主营业务收入的比例分别为96.54%、97.76%、97.76%、97.43%。

此外，近年来，华鸿画家居对大客户的依赖在逐渐升高。招股书显示，2019-2021年以及今年第一季度，华鸿画家居对前五大客户销售金额分别为2.67亿元、2.74亿元、3.89亿元、1.05亿元，占当期主营业务收入比例分别为34.53%、36.02%、38.27%、49.39%。这其中，RossStores, Inc.常年在前五大客户的前三甲中。

毛利率微降

在近几年，华鸿画家居的应收账款如过山车般变化。招股书显示，2019-2021年以及今年第一季度，华鸿画家居应收账款账面价值分别7685.35万元、1.416亿元、1.27亿元和、9916.07万元，占流动资产的比例分别为31.08%、35.43%、27.36%、22.41%。

华鸿画家居表示，虽然公司主要客户均为国际知名家居装饰终端商和连锁企业，但若主要客户受到行业市场环境变化及国家宏观政策等因素的影响，公司应收账款产生坏账的可能性将增加，从而对公司的经营造成不利影响。

另一方面，高占比的外销收入也对华鸿画家居的毛利率产生了影响。招股书显示，2019-2021年以及今年第一季度，华鸿画家居综合毛利率分别为51.62%、53.07%、48.26%和48.83%，主营业务毛利率分别为51.42%、52.86%、47.99%和48.62%。

不难发现，2021年，华鸿画家居主营业务毛利率及综合毛利率分别较2020年下降4.87个百分点和4.81个百分点。华鸿画家居表示，毛利率下降主要是美元兑人民币汇率下降影响所致。