文/乐居财经 李礼

王兵作别北新建材(000786.SZ)的第一个半年，其业绩表现没有太多的惊喜，营收小幅增长，净利有所下滑；“两翼”业务没有增长反而有所下滑。

据中报显示，2022年上半年，北新建材实现营业收入103.73亿元，同比增长2.40%；归母净利润16.37亿元，同比下滑11.04%；扣非净利15.36亿元，同比下滑14.05%。

而已布局三年“一体两翼”战略进展不尽如人意。“两翼”中的防水业务和涂料业务进展缓慢。同时还面临债务及资金压力。

今年以来，其股价一直表现平平，上半年至今，其总市值蒸发近190亿元。半年报发布之后的5天时间，北新建材的股票走势持续下跌，目前总市值440亿。

毛利率全线下滑

2022年上半年北新建材增收不增利，实现营业收入103.73亿元，同比增长2.40%；归母净利润16.37亿元，同比下滑11.04%。

北新建材主营业务包括石膏板、龙骨、防水卷材，今年上半年，这三项业务营收分别为70.62亿元、13.40亿元、11.83亿元，同比增长8.07%、-0.49%、-9.83%。石膏板业务营收占比68.08%，相较去年同期增加3.6个百分点，龙骨业务营收占比为12.91%，相较去年同期下降0.38个百分点。

营业收入增长随之而来的是成本的增长。今年上半年，北新建材营业成本72.57亿元，同比增长8.26%；毛利率30.04%，同比下降11.16%。而营业成本上涨，毛利率下降不可避免，其中北新建材石膏板营业成本增速最快，同比增长了15.96%，龙骨营业成本同比增长1.45%；营业成本增速超过营收增速，直接导致毛利率下滑近4个百分点。

毛利率全线下滑，具体到产品来看，其中跌幅最大的是防水卷材产品，同比下滑9.53%，受主要下游地产行业开工大幅放缓和主要原材料沥青价格大幅提升影响，防水业务营收扩张和盈利空间均受压缩。报告期内，北新建材推进“一毛钱”成本节约计划，实施区域差异化成本管控对冲原材料上涨压力。

报告期内，北新建材销售费用3.72亿元，同比增长4.24%；管理费用5.62亿元，同比增长6.14%；财务费用5588.16万元，较上年同期增长57.69%，主要系上半年占用带息负债金额增加，导致利息费用相应增加所致。

应收账款增加17亿

从应收账款方面来看，截至2022年上半年，北新建材应收票据1.98亿元，较年初增加0.32亿元；应收账款35.75亿元，较年初的18.69亿元增加17.06亿元，增加了91.28%，占总资产比例为12.96%。

报告期末，北新建材应收账款账面余额37.90亿元，账面价值35.74亿元，坏账准备2.15亿元。按欠款方归集的期末余额前五名的公司分别为盘锦禹王防水、中建三局、万采互联供应链科技、绿建建筑材料、中国建筑第八工程。

应收款项增加超9成，其应付款项规模也不小。报告期内，北新建材应付票据7382.71万元，应付账款21.19亿元，合同负债3694.23万元，合计22.30亿元。

负债方面，北新建材在2021年上半年总负债高达76.31亿元，创下历史新高，同期总资产为275.72亿元，负债率27.68%。

现金流方面，今年上半年，北新建材经营活动产生的现金流量净额8.54亿元，同比减少21.31%；投资活动产生的现金流量净额5.56亿元，筹资活动产生的现金流量净额-11.55亿元。

北新建材货币资金比年初增长46.04%，为8.36亿，增长的主要原因系公司销售产品收回货款，以及赎回部分理财产品所致。其中，有4099万元资金受限，受限原因为银行承兑保证金、信用证保证金，保函保证金、农民工保证金等。

财报显示，截至6月30日，北新建材短期借款余额8.43亿元；一年内到期的非流动负债1.38亿元；长期借款4.85亿元，较年初增长3.06亿元。

“两翼”尚未丰满

2022年3月22日，北新建材掌门人王兵卸任董事长职位。其任职期间，曾作出“一体两翼，全球布局”的战略规划，即以石膏板业务为核心，涂料和防水材料为两翼，逐步开展全产品系列全球布局。

但该计划执行已有三年，“两翼”尚未丰满。就涂料行业而言，进展一直不大。财报披露的信息也不多，目前是采用“新建项目+联合重组”的发展方式，成立了北新涂料，持有龙牌涂料100%股权和灯塔涂料49%股权，2021年投资盈利仅807.9万元。

防水业务的进展也面临一定的挑战。从2019年重组进入防水材料业务到去年成立北新防水，北新建材先后收购了四川蜀羊、盘锦禹王、上海台安实业等防水公司，推进了15个防水材料生产基地。

2022年上半年，防水建材行业营收16.85亿元，同比减少13.01%，分产品来看，防水卷材营收11.83亿元，同比减少9.83%；防水涂料2.33亿元，同比减少13%；防水工程2.38亿元，同比减少16.11%。