文/乐居财经李礼

证监会36问佳诺威，给其IPO进程增添了一些不确定。

近日，证监会官网披露了佳诺威集团股份有限公司（以下简称“佳诺威”）的首发反馈意见。内容主要涉及四大类共计36个问题，涉及安全生产事故、股权代持、募投项目用地、毛利率下滑超同行、货币资金余额变动合理性等。

若佳诺威未能按期提交反馈意见，将遭到证监会的终止审查。据悉，佳诺威前身为安徽坤和木业有限公司，主要从事人造板的研发、生产及销售等业务。

在今年3月底获中国证监会受理，拟在深市主板上市。本次上市，佳诺威拟筹集6亿元资金，其中超过一半的资金用在建设年产36万立方米超强刨花板项目。但在证监会的询问中显露，佳诺威目前还未取得该项目的用地，这意味着，募资中4.5亿的资金安排很可能是空打算一场，而这一招颇有“空手套白狼”的意味。

证监会36问

从反馈意见来看，证监会对佳诺威提出的反馈意见包含四大类，要求说明规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关的问题、其他问题共计36个问题。

意见中提到，佳诺威发生多起员工工伤事故，包含一起员工死亡事故。证监会要求其补充披露报告期内工伤事故情况、发生原因、解决措施，是否存在安全生产方面的行政处罚，安全生产的内控措施是否健全有效。

关于股权代持也被问及，佳诺威有限设立时，系由靳友昆、李有才代郑海涛持有股权，二人实际缴付的3000万元系代实际出资人郑海涛持有出资，靳友昆、李有才并未实际出资。证监会要求补充说明上述代持关系是否真实，郑海涛委托靳友昆、李有才持股的原因，郑海涛是否存在禁止持股的事由，代持解除是否存在纠纷或潜在纠纷。

“年产36万立方米超强刨花板项目”是佳诺威此次IPO募集资金的重点投放项目，也是这次证监会问询的主要方面。证监会要求补充披露“年产36万立方米超强刨花板项目”用地的计划、取得土地的具体安排、进度等，说明募投用地是否符合土地政策、城市规划、募投用地落实的风险等。

有意思的是，截至招股书披露，佳诺威并未获得“年产36万立方米超强刨花板项目”的项目用地。这意味着，佳诺威募集资金中的最大一笔投资，目前还存在不小的变数。

佳诺威也表示，若未来公司不能及时取得募投项目用地，可能会给募投项目的实施带来一定的不利影响。

除上述问题外，证监会问及的问题还包括同业竞争、转贷行为、注销或转让关联方，以及专利、资质和环保等。

增收不增利

招股书显示，2019年—2021年，佳诺威分别实现营收7.28亿、7.56亿及10.28亿元，净利润分别为0.97亿、0.84亿和0.87亿元，扣非净利润分别为8809.33万元、7385.22万元、7396.3万元，呈现出“增收不增利”的现象。佳诺威解释称，主要受疫情、原材料采购价及产品销售价等因素影响。

报告期内，纤维板和刨花板两类产品销售收入占公司主营业务收入的比例超过97%。受原材料采购价格上涨影响，佳诺威主营业务毛利率呈下降趋势。2019年至2021年，佳诺威主营业务毛利率分别为22.32%、18.28%和13.35%。其中，纤维板厚板毛利率分别为21.24%、19.69%和12.22%，刨花板毛利率分别为23.09%、20.59%和16.78%。

税收优惠在佳诺威净利润中贡献占比较大。据披露，佳诺威享受的税收优惠主要包含增值税税收优惠、以及企业所得税税收优惠，两者在2019年至2021年合计金额为2477.86万元、2260.28万元、2615.86万元，分别占其各期净利润比例的25.43%、26.93%、29.81%，占比逐年提高。

另外，随着产销规模的扩大，佳诺威存货金额不断增加。2019年末、2020年末和2021年末，佳诺威存货账面价值分别为0.88亿元、1.15亿元和1.26亿元，占流动资产比例分别为48.25%、45.77%和41.06%。

曾上“质量黑榜”

招股书显示，佳诺威有六大股东，分别为郑海涛、天长海威、天长诺笛、安元创投、河南产投以及樊晓宏，持股比例分别为84.68%、5.13%、4.7%、2.78%、2.62%、0.08%。

佳诺威的股东阵容中，此次IPO保荐机构也身在其中。第四大股东安元创投是保荐人国元证券的子公司，后者分别通过全资子公司国元创投和子安元投资基金间接持有安元创投20.00%和5.67%的股权，据此计算，国元证券持有佳诺威650万股，占本次发行前总股本的2.78%。

另外，佳诺威股东樊晓宏此前曾为国元证券投行业务三部副总经理，后成为安元投资基金总经理助理，且兼任佳诺威董事一职。

国元证券系不仅是佳诺威此次IPO的保荐人、持股股东，更在董事会成员占有一席之地。

2019年8月，国元证券系正式入股佳诺威，彼时，安元创投、樊晓宏以货币方式分别认购佳诺威650万股和18万股，增资价格为4.52元/股，增资完成后，两者分别持股2.86%和0.08%。

作为基础原材料核心供应商之一，佳诺威的产品品质会直接影响各家产品的环保、性能等品质。然而，佳诺威却曾登上过“2019-2020中国家居十大质量黑榜”的榜单，且公司在申报稿中对此并未有提及。