乐居财经 6月15日，中诚信亚太维持扬州龙川控股集团有限责任公司(“扬州龙川”)的长期信用评级BBBg-，评级展望为稳定。

扬州龙川的长期信用评级为BBBg-，中诚信亚太肯定了以下因素包括(1)公司在扬州市江都区城市建设方面的领先地位;(2)城市运营方面的区域垄断优势;(3)收入和营业利润上升。同时，该评级也关注到以下因素包括(1)公司债务杠杆较高;(2)资产流动性较弱;(3)流动性状况较弱。

此外，该评级还体现了我们预期公司有可能在需要时得到江都区政府的有力支持，考虑到以下因素包括(1)公司在江都区发展中的关键作用;(2)与当地政府关系紧密;(3)获得政府持续支持的良好记录。

公司概况

扬州龙川成立于2001年，是扬州市江都区最重要的基础设施建设和国有资产运营主体。公司主要从事基础设施建设、安置房建设、建筑服务、粮食贸易、供水、石化等业务。截至2022年3月31日，扬州市江都区国有资本投资运营集团有限公司持有公司100%的股份，扬州市江都区人民政府(“江都区政府”)为公司的最终控股股东。公司注册资本为人民币90亿元。

评级因素

正面因素

在需要时获得当地政府支持的可能性很大。扬州龙川主要负责江都区基础设施建设和安置房建设。公司成立以来，为江都区经济发展和城镇化建设做出了重大贡献。此外，公司还承担江都区供水、粮食贸易、安保服务等多项城市运营业务。扬州龙川由江都区政府实际控制，在资产注入和财政补贴方面获得当地政府支持的持续支持。

在江都区城市建设中处于领先地位。作为江都区首要的国有企业，扬州龙川根据江都区政府的城市发展蓝图，承接了多项基础设施和安置房建设项目。总体来看，江都区“十四五”规划进一步推进城乡一体化，公司基础设施和安置房建设业务具有可持续性。

城市运营业务具有区域垄断优势。扬州龙川还是江都区重要的公共服务主体，承担着供水、粮食贸易、安保服务等多项城市运营业务。鉴于公司的区域垄断优势，我们预计公司的城市运营业务具有可持续性。

收入和营业利润增加。受益于其建筑服务业务和新增的石化业务，扬州龙川近年来的总收入显着增加。2019年至2021年，公司总收入从99亿元飙升至205亿元，复合年增长率为44.1%。此外，在新增石化业务的带动下，公司经营性利润由2020年的4.8亿元小幅增长至2021年的4.9亿元。

关注因素

债务杠杆较高。扬州龙川建设项目回款慢，资金需求较大，导致债务负担较重。截至2021年12月31日，其债务总额(含永续债)为417亿元，总资本化比率为63.6%。

资产流动性较弱。扬州龙川资产流动性较弱。其总资产主要为应收账款和存货，两者流动性较低。 截至2021年12月31日，应收账款总额336亿元，占总资产的43.6%;存货196亿元，占总资产的25.4%。

流动性状况较弱。扬州龙川的流动性状况较弱。截至2021年12月31日，公司现金与短期债务的比率为0.5倍，表明公司现金余额不足以偿还146亿元的短期债务。

评级展望

扬州龙川的评级展望为稳定，反映了我们预期公司将保持其在江都区的重要地位。我们还预计公司将继续获得政府的持续支持。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)扬州市和江都区的经济和财政实力显着提高;(2)公司的独立信用状况显着改善，例如业务可持续性和经营盈利能力提高。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)扬州市和江都区经济财政实力恶化;(2)公司获得政府支持的可能性降低;(3)公司的独立信用状况显着减弱，如业务稳定性和可持续性恶化。