文/乐居财经邓鑫妮

头部物企冲击港交所，也并非一帆风顺。

4月22日，递表22天后，万物云收到了来自证监会境外上市的反馈意见。9条意见，1000多字的反馈，万物云要向证监会说明的情况还有不少。

细数下来，其中有8条意见都牵扯着股权问题:

包括外资持股情况；

公司搭建多层持股平台的原因；

誉鹰物业与伯恩物业的股权纠纷；

公司股东人数是否符合申请指引；

外资股股东所持股份转为境外上市外资股的具体方案；

股份是否存在被质押、被冻结、有争议或其他情形；

说明多次增资及股权转让情况；

以及向万科配售是否合规等。

事实上，不少人已将万物云的资本盛宴当作一件板上钉钉的事情，这不过是时间问题。同时外界也在期待着万物云能够打破目前的物管股格局，这无疑是对其实力的信任。

要知道，曾经坐上过头马股之位的诸如碧桂园服务、恒大物业等物企，要么采用介绍上市，要么47天过会刷新纪录。

万物云正在路上，何时完成自己的资本使命还需静待。

8条反馈直击股权腾挪

正如证监会所言，万物云在递表前进行了一系列股权转让。其中既有万科系内部的腾挪，也有外部股东互相分享万物云的资本成果。

此前，万物云的直接持股人包括7家万科集团的关联公司以及6家位于香港和1家位于开曼群岛的公司，外部公司中包括博裕投资、58同城等。

经过多番转移，万物云的直接持股人已经达到21家，其身后代表着8个不同的利益体。

博裕投资和58同城是较早参与的投资者，2017年二者分别持有万物云25%和5%的股份，2018年股份改制后，二者持股略有稀释。

2021年11月26日，博裕投资转让了万物云6.66%的股份，58同城紧随其后缩减份额，在12月31日转让了万物云1.9%的股份。转让后，博裕投资和58同城所直接持有的万物云股份分别剩下17.14%和2.86%。

腾出股东空间后，北海航锦、琳珠集团、华能贵诚信托等投资者纷纷入场接盘，分别接手了1.9%-2.86%不等的股份。

除此之外，去年换股的阳光城将部分股份返售给万物云。2021年9月15日，阳光城以其持有的阳光智博100%股权换取万物云4.8%的股份。一个月后，阳光城全资子公司海南慧优转让了万物云3060.2万股股份给了万物云的全资子公司深圳誉鹰，这部分股权占比约2.91%。

证监会对股权转手的事情问得很详细，“新股东基本情况、入股原因、股权转让或增资的价格及定价依据，新股东与公司其他股东、董事、监事、高级管理人员、本次发行中介机构及其负责人、高级管理人员是否存在亲属关系、关联关系、委托持股、信托持股或其他利益输送安排，是否存在法律法规规定禁止持股主体直接或间接持有公司股份的情形。新股东增资款项是否缴纳完毕，公司及下属公司是否对新股东入股提供了财务资助。”

此外，证监会还对其员工持股平台有所疑惑：“各员工持股平台成立的时间、原因及必要性，各平台内部及各平台之间是否存在利益冲突，以及员工持股平台的运作情况、出资结构、股权激励设置安排、各出资人（员工）在公司包括但不限于子公司的任职情况，是否存在外部人员。”

此前，万物云通过员工持股平台授予包括朱保全在内的394名员工总计8.57%的股份，其中朱保全个人总计持股万物云3.18%的股权。

上述问题，都还待万物云更新招股书之后解答。

电信增值业务存疑

“请详细说明你公司及下属公司电信增值业务经营情况及你公司目前外资持股情况，本次发行前后是否符合《外商投资准入特别管理措施（负面清单）》（2021年版）要求，是否取得相关行业主管部门的监管意见等。”

反馈意见的第一个问题，证监会直接指向万物云的电信增值业务。该业务需要相关部门审批允许，且对外商投资有一定限制。

招股书中显示，万物云通过「住这儿」手机应用程序提供的经营性互联网信息服务需要获得增值电信业务经营许可证。

万物云指出，“在往期的记录中，公司的增值电信业务经营许可证仍然有效。”

不过其进一步表示，“但是，我们无法保证可在增值电信业务经营许可证到期前续期。未能及时续期增值电信业务经营许可证或以其他方式维护增值电信业务经营许可证可能对我们的业务、经营业绩及财务状况产生不利影响。”

2013年，万物云上线了专门供住户和其他互联网用户（如业主、商户及服务供应商）连接的社区手机应用程序「住这儿」，「住这儿」微信小程序目前属于深圳市第五空间网络科技有限公司（简称“第五空间科技”）。

第五空间科技由万物云100%持有股份，注册股本100万元，主营IT服务，是AIoT及BPaaS解决方案业务板块的范畴。

万物云根据自身特色，将业务划分为社区空间居住消费服务（简称“社区空间”）、商企和城市空间综合服务（简称“商企和城市”）和AIoT及BPaaS解决方案服务（简称“AIoT及BPaaS”）三条业务线。

目前而言，AIoT及BPaaS业务贡献的收入占比最小，不到1成。

截至2021年末，万物云在管住宅及商企物业建筑面积已达约7.85亿平方米，总收入237.05亿元，其中社区空间营收131.61亿元，收入占比55.5%；商企和城市收入86.93亿元，占比36.7%；AIoT及BPaaS收入18.5亿元，占比7.8%。