乐居财经 赵微 9月8日至10日，以“稳进”为主题的2021（第四届）乐居财经年度论坛暨财经之夜在上海举行，11场主题论坛，1场形势报告会，1场颁奖礼。本届论坛由乐居财经主办，由中国房地产业协会、中国物业管理协会、全国工商联家具装饰业商会指导。10场开放论坛“见地时间”云端启动，网友可直接与嘉宾实时互动。直播》》

在“红绿相间”主题论坛上，晨曦控股副总裁阮晓俊从实操层面讲述了在房地产股权投资方面的思路。从选项目维度来看，首先，最核心的原则是研判项目的真实股权价值，我们会严格要求投资采用有“真实流量的销售价格”去测算项目价值，而不是单纯取当地限价（某些城市下行比较厉害，限价不一定有流量）。股权投资的价值来源于项目的真实的股权价值，选项目时，去看它的股权是否有投资的价值最为关键，因为信用时代已经过去了。第二，投资进入一个项目的时点很关键，我们主要从股东自有资金投入达到峰值的阶段进入项目，在项目自身产生的现金流（融资性和经营性）作为退出的第一资金来源，还原地产股权投资的底层逻辑。第三，尤其应该加强在投后的过程管控，在晨曦的角度来看，我们的管控不仅局限于传统的现场事务性管理和资金封闭管理，更强调的是实时的动态管控，也就是需要对项目的股权价值进行动态监测，随时做好风险预警下的处置预案。

股权合作层面，关于加大股权投资比例背景下的机遇和挑战，阮晓俊认为第一，全面控杠杆的背景之下，对于资本方来讲，大家未来会逐渐去构建看多的能力，这也是股权投资真正的底层能力，而非目前传统的风险定价下的规避空头能力。第二，从LP的角度来看，希望大家回归到自己更加专业的领域去做相应的专业分工和合作。对于地产领域的受托管理投资，原则上希望LP逐渐以选管理人作为主要的投资考量，而非以自己看项目为主。第三，从管理人的角度来讲，机遇和挑战并存，信托在转股权投资时，资金的资源和牌照的监管红利对基金管理人带来一定的挑战。当然，我们也从另外的角度欣喜地发现，这个挑战背后带来的是对地产股权投资领域整体的规模和影响力的提升。从这几个维度来讲，我们在修炼内功的同时，还是坚定看好这个行业未来的投资、发展空间。