乐居财经 张林霞 5月27日，2021年中国房地产及物业上市公司测评成果发布会在深圳鹏瑞莱佛士酒店进行。

中金研究部董事总经理、大中华区房地产研究主管张宇现场表示，政策不是一个外生变量，政策是因为行业本身发生的变化，而不得不进行的回馈。短期看要从库存出发，库存高、库存低基本决定了这个行业接下来的供需价格，价格又决定了买地，地价又决定了政策，所以这个逻辑的核心出发点就是库存。

他指出，已开工而未销售的库存，这个指标比较低，一二线这些年一直库存比较低。三四线这两年库存仍然不高，特别是一些都市圈的强三四线。这个库存状态不改变，房地产价格向上的压力就始终存在。

假设今年前4个月和后8个月符合历史比例关系，就意味着今年下半年的政策会收紧。最后几个月可能会出现明显放缓，所以开发商短期的销售要与时间赛跑。

张宇进一步指出，关于估值，过去这些年持续压缩，物管企业的估值现在比较高，而且是放大的过程。资本市场的逻辑是有阶段性的，地产公司的估值在2007年之前特别高。